韩国股市，昨天上演了一场过山车。
KOSPI指数早盘大幅跳水，一度跌超4%，触发熔断机制。随后快速反弹，最终惊险收涨1.62%。SK海力士振幅高达9.38%，三星电子振幅6.89%。两大芯片龙头全天振幅剧烈，最终均小幅收涨。
另一边，创业板KOSDAQ指数却狂飙5.88%，KOSDAQ期货盘中也触发熔断。
监管重拳是这轮行情的直接推手。韩国监管机构对与三星、SK海力士挂钩的杠杆ETF出手，抑制投机交易。这些ETF利用衍生品放大回报，曾引发散户交易热潮，如今交易量大幅萎缩。与SK海力士挂钩的最大单一股票杠杆ETF，周一成交量降至5900万份，创近两月最低。
更值得关注的是散户撤离的速度。韩国交易所数据显示，7月个人投资者在KOSPI交易额中的占比约为31.2%至31.5%，较1月的48.1%大幅下降，6个月降了约17个百分点。韩国股市如今指数轻微反弹就触发卖盘，投资者急于收回本金离场。
KOSPI指数高度依赖三星电子和SK海力士两大龙头企业，两家公司合计占指数权重超50%。这意味着韩国股市某种程度上已经变成了两只芯片股的ETF，结构性脆弱。
AI时代对HBM存储器的需求爆发，是三星、SK海力士的基本面支撑。但这轮杠杆泡沫破裂和散户出逃，暴露了韩股高波动、高集中的风险。
对A股的警示：杠杆ETF放大收益也放大风险，A股应引以为戒。
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