AI光互联观点更新：跌出的分歧和黄金坑，临界点期间建议乐观看待！

1、 7月暴跌什么： 1)市场因素，筹码拥挤度和流动性；2)产业因素，因涨价和meta触发的市场担忧28年及之后的AI叙事逻辑可持续性；

2、现实是怎样： 1)当下业绩和资本开支都是超预期和上修；2)谷歌、微软和亚马逊等csp大厂财报披露，前期的资本开支投入， 带来的当下AI云收入都是加速增长和超预期的（尤其微软现金流贡献是正向循环的了)，没有理由就判定未来追加的资本开支就可看到天花板了。

3、展望未来： 26和27年的资本开支投入和AI持续迭代是确定的，分歧在于28年及之后，而7月市场的高低位各个板块表现，我们认为也是一种筹码的再均衡，所有投资都要面临和思考28年及以后的演变趋势， 均衡之后未来投资方向又是同一起跑线、景气度/逻辑/业绩/估值始终为核心定价因子。

4、投资思路： 美股引领AI叙事，从open ai到谷歌、anthropic，继北美csp大厂财报披露后，即将迎来AI硬件公司的财报密集窗口期，全球市场AI硬科技暴跌调整释放担忧预期之后， 积极观察美股硬件公司财报的正向反馈持续修复定价。

5、为什么我们依旧优选相信光： 1)除了跟随总需求受益，还有scale-up光互联的 巨大纯增量场景和市场（cpo、npo和ocs等）；2)光互联光模块内在抗通缩： 终端产品每年降价，上游物料紧缺涨价，而AI时代的毛利率和盈利能力同比环比持续提升，反映其内在附加值不断提升，因为新技术和新产品应用拉开梯队和竞争差距；3)叙事逻辑没有既定事实破坏，微观季度业绩未来还会确定性加速， 暴跌之后明年估值极其便宜、新一轮大分歧又孕育出了新机会！

机构观点，仅供参考！！