石油巨头警示：全球燃料库存正处于危险低位

全球燃料供应日趋紧张。最先发出这一警告的是部分紧盯现货市场、而非只看期货盘面的分析师。如今各大石油巨头也相继敲响警钟，壳牌、埃克森美孚与雪佛龙均表态：无论原油价格走向如何，终端燃油零售价都将维持高位。

埃克森美孚首席财务官尼尔・汉森上周接受彭博社采访时表示：“能源系统当前的瓶颈在于炼油环节。” 他认为，这一点 “或许尚未获得市场足够关注。”

事实确实如此。多数原油市场观察人士只聚焦期货价格。中东原油外运受阻造成供应扰动，危机范围已经从霍尔木兹海峡蔓延至红海，现货油价与期货价格出现巨大价差，但市场对此缺乏重视。受美国总统特朗普近期释放和谈倡议影响，原油期货价格较上周高点回落；但现货市场状况截然不同，成品油市场尤其严峻。

彭博社上周报道，中东、乌克兰冲突，叠加中国燃料出口限额以及俄罗斯柴油出口禁令，实质上令全球炼油产能缩减最高可达 10%。乍看之下该数值并不突出，但严重程度足以引发不少观察人士担忧。

早在 4 月，恩伯能源与睿咨得能源就发出预警：中东战事正在消耗全球燃料库存。中东不仅是主要原油出口地区，同时也是成品油核心出口方。随着美国、以色列同伊朗之间的冲突进入第六个月，更多分析师开始拉响警报。

《华尔街日报》上周援引荷兰合作银行资深能源策略师乔・德劳拉的观点：“目前柴油供应陷入紧张，波斯湾所有炼油厂的成品油都难以外运。原油只是原料，而柴油支撑整个工业经济运转。农业、建筑、采矿行业，以及整条供应链、分销体系，全都依靠柴油。”

埃克森美孚首席执行官上月让燃料紧缺的预警再度升级。他在分析师电话会议上称：“我从未见过当前这种需求对应的可用产能低位。” 彭博社援引其讲话补充：“整个行业需要很长一段时间才能走出这一困境。”

与此同时，壳牌首席执行官瓦埃尔・萨万接受 CNBC 采访时表示：“如今所有价格信号都说明柴油、汽油供应短缺，意味着我们现在必须重新优化炼油业务运营。”

谈及全球燃料库存形势，雪佛龙首席财务官艾米尔・邦纳向彭博社表示：“地缘政治不确定性收紧了市场供需，也凸显稳定供应的重要性。此前一直用来平抑价格波动的缓冲库存，正在持续消耗。”
这也是裂解价差创出历史新高、美国炼油厂开工率同样刷新纪录的原因。风险随之显现：炼油常规检修季通常 9 月开启、持续至 10 月，检修意味着加工量下调。过去炼油企业常会推迟检修，抓住需求旺盛窗口增产，但今年这么做或许并不明智。

彭博数据显示，埃克森美孚墨西哥湾沿岸炼油厂开工率达到 95%，雪佛龙炼油厂开工率 97%；壳牌旗下炼油厂二季度开工率甚至突破设计产能，达到 102%。这种超高开工率无法长期维持，长期超负荷运营会持续放大安全隐患，意味着后续必然安排检修，燃料产量随之下降。

一家货运经纪公司负责人向《华尔街日报》表示：“今年秋季形势尤为艰难，可以说是一场完美风暴。收获季、初期供暖需求叠加地缘冲突，柴油供应紧张几乎会冲击整体经济。” 上述言论出自 Boss Lady 物流公司的汉娜・赫克斯。

冲突爆发初期，部分分析师曾预测原油价格最高将触及每桶 200 美元。但这一幕并未成真，原因是特朗普总统会根据局势频繁释放升级或缓和冲突的信号，即便地面局势不断变化。与此同时，中东成品油外运受阻持续冲击燃料生产；成品油是各类经济体运行的基础品类，需求始终保持强劲。