【8.4全球对冲基金观察｜史诗级大逆转：高盛录得2020年11月以来最大净买入，空头回补点燃美股“V型”反攻】 上周美股上演了一场教科书级的“多空大挪移”——表面看标普500仅微涨1%，实则内部经历了3年来最猛烈去杠杆，随后又迎来了近5年最大规模的净买入。

📉 前半周：投降式去杠杆高盛Prime数据揭示，周初对冲基金经历了自2022年11月以来最惨烈的集中平仓。动量因子（GSPRHIMO）单周暴跌7%，市场呈现典型的“投降式特征”。这不仅是2025年3月以来最大的个股去杠杆，更是过去十年第二大的去杠杆幅度（仅次于2021年迷因股狂潮）。结构：空头回补速度远超多头抛售（比例1.3:1）。区域：北美以空头回补为主，而新兴市场亚洲则以多头抛售为主。

📈 后半周：史诗级逆转转折始于周三美联储鹰派按兵不动，但在微软（MSFT）财报大超预期及Situational Awareness基金清仓压力解除后，市场彻底爆发。周四动量因子单日暴力反弹13%，创下逾10年最大涨幅。随后的资金回流极为凶猛：高盛交易台录得2020年11月以来最大单周净买入。性质：这波反弹几乎全是空头回补驱动的（宏观产品空补/抛售=3.4:1，个股=2.1:1），说明此前仓位极轻，甚至过度拥挤的空头成为了上涨燃料。方向：宏观产品（指数/ETF）占净买入的58%，个股占42%。科技、小盘股和金融ETF是空头回补的主战场。

💻 科技股王者归来对冲基金连续第二周净买入美股信息技术股，速度为2022年12月以来最快。七巨头：连续4日净买入，配置比例从年内低点14%回升至16%。细分：软件（空头回补+多头买入）、半导体（多头买入）、硬件（多头买入）全线回暖。材料板块：异军突起，净买入规模为4个月最大，处于5年维度的第98百分位，显示资金也在布局再工业化逻辑。

⚠️ 灰天鹅警报未解除虽然杠杆率有所回升（总杠杆208.1%，净杠杆52.8%），但仍处历史低位，留有加仓空间。但高盛特别警示：市场上仍有超过1000亿美元通过总收益互换（TRS）高度杠杆持有的芯片多头头寸。这意味着，一旦市场再度波动，强制平仓的风险依然存在。

🎯 一句话总结这是一场“空头回补引发的逼空行情”，而非典型的多头趋势确立。市场的底色是：仓位极轻 + 流动性挤压 + 财报超预期。接下来，动量因子的波动率能否企稳，以及那千亿级别的杠杆芯片头寸是否会再次引爆，将是决定美股能否再创新高的关键。

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