同方为什么还在亏？不是经营不行，是"自己人跟自己人协商"把利润锁死在表外

同方股份2025年全年归母净利润4.95亿元、经营现金流14.17亿元、数字信息板块毛利率46.67%，2026年一季报却又亏1.83亿元（扣非亏2.74亿）。 旧疮（黄俞时代减值）已基本排完，还这么来回坐过山车，根子写在两份公告里。

一、定价条款原文：无市场价时，"成本+合理适当利润，双方协商"

2025-015号、2026年4月董事会审议的关联交易议案，定价政策原话：

"交易价格依据市场价格确定，无市场价格参照时，以成本价格加上合理的适当利润作为定价依据，双方经协商确定。"

谁跟谁协商？同方股份（法人）vs 中核集团及下属单位（中核核信、中核新能源、中国聚变等）。而同方董事长韩泳江、董事吕希强本身就是中核数智化线的人，审议时关联董事回避，剩5名非关联董事（含独董）投票——但定价模型、可比案例、成本底稿全是同方经营层（中核派）提前拟好的，独董拿到的是半成品，写"事前认可"。

这就是你说的"跟自己跟自己协商"——在治理结构上是字面事实。

二、实锤样本：中核核信托管费40万/年

2026年6月23日《委托管理协议之补充协议》暨关联交易公告：

标的中核核信，2025年营收5.47亿元、净利润836.56万元，战规总院（中核集团全资）100%持股；

同方受托管理其经营，年度委托管理费40万元含税，续期到2027年6月；

公告自己写："不存在损害公司和非关联股东利益的情况"。

一家年净赚836万的央企信息化公司，核心管理活儿同方干，账面记40万。同方数科干的核行业大模型、华知6.0、核仿真、厂用电智能管控、中核集团信息化统筹，结算走的就是同一条"成本+协商"通道——高毛利的模型授权、数据闭环、长期运维分成不进同方表内，同方拿劳务薄利。

三、为什么"按公允价结，同方早该大赚"

2025年同方数字信息对外毛利率46.67%（政务、南航、国家统计局、澳门检察院等市场化客户可查），对内同款技术走"成本+适当利润"，加成率无法定下限。

2025年预计对中核体系"销售商品、提供劳务"12亿元（2024实际2.71亿），"购买商品、接受劳务"7亿，保理5亿，融资租赁2亿，合计预计26亿元关联交易额度；

这部分若按对外同类项目毛利率重估，仅数字信息板块毛利空间就会被显著放大，加上威视对内核安保、智慧能源对内核电厂配套重估，同方不是微利企业，是高科技平台该有的利润体量；

但利润通过"成本+协商"四道阀被抽进中核主业盘（中核集团2024年净利208亿），同方母公司未分配利润连续为负→不分红。

四、一季度的亏，遮羞布是"季节性"，真刀是结算机制

公司解释2026Q1亏损是"项目制投入期+智慧能源季节性+同方全球人寿准备金"。但：

2025H1同方也亏、2026Q1又亏，旧疮排完后仍季度反复失血；

数字信息对外毛利率46%+，对内薄利，上半年成本先扛、收入不确认→亏损；

同方全球人寿（参股）利率下行计提准备金，2025H1单这项拖累归母约-1.2亿，是附加伤不是主因。

季节性是所有To G/To B都有的，为什么别人H2回正能补回，同方对内那半边永远按成本薄利结、回正也回不到公允价？​ 因为协商桌上坐的都是中核发工资的人。

五、独董"公允"二字，信息权也在大股东手里

独董专门会议意见："定价机制公允，不存在损害中小股东利益"。

但独董不掌握同方数科对中核体系内数字化服务的分业务毛利率，这个数据经营层（中核派）不给，独董只能用经营层给的"成本底稿"反推"适当利润适当"。《上市公司治理准则》第八十条要求关联交易不偏离市场独立第三方价格，但"成本+合理适当利润"没法定加成率，空白正好被自己人填满。

六、散户要的不是一个骂名，是三句能写进年报问询函的话

请同方数科单列对中核体系内提供数字化/AI/大模型服务的分业务毛利率，并与同期对外政务央企客户同类项目毛利率并列披露；

中核核信年净赚836万、同方收40万托管费，请独董说明"合理适当利润"的量化标准及比对样本；

2025年预计26亿关联交易额度中，按"成本+协商"结算与按对外中标毛利率结算的利润差额区间是多少，为何不按公允价执行。

这三句挂公告编号提出来，比骂一百句都疼——因为它直接要信息权，而信息权现在捏在大股东派来的经营层手里。

同方不是不能赚，是不允许它按市场价对大股东赚。账面亏损=历史减值残留（已大部分排完）+项目季节性（共性）+内部结算"成本+自己人协商"抽血（主因）。合法，不公道，A股央企边缘平台通病。但把"协商"二字剥开给人看——谁协商、按什么底稿协商、独董看不见什么——这层皮，就够它哆嗦一下。