用后视镜看市场永远都是容易的，不少公私募净值曲线直线回落，有人说七月份那么多机会卖出半导体，为什么大多数机构都死扛着?

人性是复杂的，当重仓持有筹码，无论什么价位的成本，跌的时候只有两种心态，套住了或者赚少了，有时候赚少了比套住还难受，下跌不是一气呵成，而是不断有日内反弹和日线级别的反弹，还不断有外界信息反复强调这是短期调整不是AI牛市结束，就会有侥幸心理等等看，于是越套越深。再比如今天半导体反弹了，盘后一定会有很多声音认为本轮AI调整见底了，今天中信也出研报称AI就算见顶也不会是单顶，至少是双顶，这意味着还会再去摸一次高点，已经有多家券商持相同观点，持仓者是不是又会动摇？

今天的反弹是否见底，要时间才能验证，对一个已经被套30%以上的投资者，非常大概率会等双顶的出现，如果机构判断错误，继续下跌那么就至少是腰斩起步。从浅套到深套再到被动成为价值投资最后在黎明前最黑暗的时候斩仓出局，这个过程不断都在重复上演。所以，为什么主动管理很难和量化交易竞争？因为机器没有感情，只有执行，到位置就执行，毫不拖泥带水。其实很多公私募都有风控，但基本上都形同虚设，严守交易纪律，无论对机构还是个人，均说易行难。