总统套现三倍离场，韩国散户怒了

李在明上台时，KOSPI在2770点晃荡。他竞选时喊过一句话——任内要把KOSPI推到5000点。当时没人当真，韩国股市趴了多少年了，说涨就能涨？

可2026年1月，KOSPI真破了5000点。李在明在新年记者会上说，韩国股市估值还偏低。到了6月19日，KOSPI创下9385点的历史最高位。一年不到，翻了三倍多。

怎么做到的？

政府在1月底放了个大招，允许以三星电子、SK海力士这些本土巨头为标的，发行杠杆ETF。此前韩国长期禁止这类产品。4月底规则正式修订，单一个股持仓上限直接拉到100%。5月底，三星资管、未来资产等8家机构一口气发了16只2倍杠杆ETF。

这东西啥意思？股票涨1%，ETF涨2%；股票跌1%，ETF跌2%。

在大多数成熟市场，这类产品主要是专业投资人在玩。韩国不一样，散户才是绝对主力。杠杆ETF最疯的时候，相关产品加上三星和SK海力士两只股票，占了韩国股市每日成交额的七成以上。韩国5200万人口，活跃股票账户超过1.08亿个。去掉老人小孩，差不多每个成年人都在炒股。

政府推这个，初衷是想把韩国散户的钱留在国内。当时大量资金往美股跑，韩元撑不住。既然拦不住大家赌，那就把赌场开在家里。这个出发点，你得承认，不算坏。

但谁也没料到韩国散户能赌到这个份上。

24岁的李承浩，服兵役攒了2000万韩元，5倍杠杆杀进去，账户一度快滚到3亿。几周之内市场剧烈波动，券商强制平仓，利润和本金一起没了。他说自己"无法呼吸"，但打算攒够本金再来一次。首尔一套公寓的均价，差不多等于年轻人14年的工资。5倍杠杆看起来能把14年缩得很短，但杠杆从来不改变方向，它只放大速度。

6月23日，KOSPI午后跌超8%，触发熔断。这是2026年第四次。韩国从2000年设立熔断机制到2025年底，二十五年间全市场熔断总共才5次。2026年一年，到7月底已经熔断了9次。7月7日第六次，7月13日第七次，SK海力士单日跌15.37%，创18年来最大跌幅。7月28日第八次，7月29日第九次。韩国股市史上第一次连续两天熔断。

整个7月，韩国股市市值蒸发超过2116万亿韩元。什么概念？差不多相当于2025年韩国全年GDP。从6月高点算起，KOSPI跌幅33.54%，全球主要股市里跌得最狠。120多万个杠杆账户接到追缴保证金的电话。大约32万到36万个账户直接被券商强平。有些人不光本金归零，还倒欠券商的钱。每30个适龄劳动人口里，就有1个人收到追加保证金通知。

7月29日，四十多个吊唁花圈出现在韩国国会门外。挽联写着"屠杀蚂蚁"、"废除单一股票杠杆产品"。送花圈的，是那些被强平后一无所有的散户。

就在这时候，有人翻出李在明3月份的公职人员财产公示——他已经清仓了。按当时KOSPI的点位算，盈利两到三倍。总统带着两三倍的利润走了，散户还在里面硬扛。

李在明三十年前自己就是个"即日鲜"散户，炒股赔过钱。所以他比谁都清楚杠杆俩字怎么写。他知道市场涨起来多疯，跌起来就有多狠。但他还是喊了"KOSPI 5000点"，还是卖了房直播买ETF，还是放开了杠杆ETF的口子，还是在KOSPI突破7000点时对全国说"仍被低估，应该继续上涨"。然后他在3月份清仓了。

没有人知道他清仓时在想什么。也没有人知道他有没有提醒过一句"差不多了，注意风险"。大家只知道，他在山顶之前走了，留下120万个濒临爆仓的账户和两千多万亿蒸发掉的市值。

韩国副总理具润哲在国会公开道歉，承认当初推个股杠杆ETF时"考量不周"。青瓦台政策室长金容范被提起刑事指控，被指不顾金融监管部门的风险警告强行推动上市。

但道歉和指控，能填平那些抵押房子、取出养老金、把全部积蓄押进去的普通人的亏空吗？

李在明说过一句话："如果退出政治，我重回股市的可能性是99.9%。"

韩国人现在信了。只是那99.9%的可能性里，已经没有他们的位置了。