风格偏移：最不该追高的人，全在追高

7月这波杀跌，最荒唐的不是赛道基金暴跌——那是人家的本分。最荒唐的是：跌得最狠的，是一批以价值投资著称、管过千亿规模的明星基金经理。他们二季度集体"破圈"追科技，然后在山顶，被埋了个严严实实。

张坤。易方达蓝筹精选，5月23日增聘两名基金经理共管——价值一哥，开始找"副驾"了。二季度，贵州茅台减持47%、五粮液71%、山西汾酒71%、阿里巴巴75%，新进两只电子股：中芯国际、东山精密。6月这波调仓让他短暂跑赢，笑得出来；7月，中芯国际-29%、东山精密-35%，而他调出的京东健康、分众传媒涨了20%。一买一卖，价值投资的名号，碎了一地。

刘彦春。景顺长城鼎益，前十大重仓股全部更换——一个消费基金经理，把底仓连锅端，换成江丰电子、中际旭创、拓荆科技。二季度+26.28%，跑赢基准16.77个百分点，意气风发；7月单月-27.65%。他手下另一只没追高、坚守消费的基金，7月+9.37%。同一个基金经理，一个月，37个百分点的差距——追高的手，和没追的手，在他身上活成了两个人。

朱少醒。富国天惠，贵州茅台连续25个季度重仓，二季度彻底清出前十，换入中际旭创。7月，茅台+13.93%，中际旭创-28.98%。25个季度的信仰，抵不过一个季度的诱惑。

焦巍。银华富饶精选，从有色、煤炭、石油石化，一键切换到AI出口产业链和国产芯片设备，第一大重仓变成华峰测控。他在季报里写得很有骨气："面对不做刀俎即成鱼肉的选择，我们确实选择了跟随市场。"翻译过来就是：我也去追了。而他坚守红利的另一只基金，7月+13.68%。更讽刺的是，这位基金经理在两只基金里同时写下两种价值观——一边"跟随市场"，一边"他强由他强，清风拂山岗"。

赵蓓。"医药女神"，一季度前十大里9只医药股，二季度只剩1只百奥赛图，其余全换成寒武纪、海光信息、新易盛、兆易创新、澜起科技。她在季报里解释得很诚实：医药太磨人了，科技涨得太猛，忍不住了。7月，她的成长精选-19.97%，她的医药基金+4.02%。

没有安全垫的更惨。恒越匠心优选，一只消费基金，6月10日换将，20天内把消费持仓几乎全部重构为科技股——建滔集团7月-66.75%，建滔积层板-70%以上，基金单月-46%，净值跌破0.6元，创五年新低。富安达消费主题、弘毅远方消费升级，同款操作，同款被埋。

"当最不愿追高的人都开始追高，往往意味着科技行情的尾声已经不远了。"