这个方向，新高！

昨晚美股云厂商继续大涨，其中亚马逊昨晚继续上涨4.5%，率先创出历史新高，连续三天累计上涨25%；微软三天也累计上涨25%，离新高也一步之遥。云厂商在业绩的驱动下，率先迎来股价反转突破。补充昨天盘后到现在的一些最新观点：1. 此次AI应用反弹与以往不同是由资金再平衡与产业叙事变化共同驱动，资金层面硬件板块拥挤度释放后，资金向低位的应用板块流动，微观结构上计算机公募持仓已降至历史低点；产业层面，大模型吞噬软件的单一叙事被打破，企业Al支出从追求token数量转向追求ROI，开源模型能力快速提升推动token价格下降，利好下游应用与云厂商。2. AI应用正从“编程场景”向“通用办公场景”和“行业软件场景”加速扩散，但不同领域的商业化路径与节奏存在显著差异。2025年上半年是AI编程商业化的起点，下半年模型开始具备“用代码解决问题”的能力，对部分技术型软件公司形成冲击。2026年，海外以Anthropic的Claude Work为代表的通用办公Agent软件开始规模化落地，国内则经历了从“Open Cloud”快速商业化到“Work Body”等产品成熟化的迭代过程。国内软件公司因安装类为主、行业知识壁垒高，短期内较难被大模型直接颠覆;而海外市场则更倾向于通过定制化服务(如Fine-Tuning)推动Al落地。未来看好的AI应用方向：国内分三个阶段--当前是“多模态内容生产”阶段(字节跳动CDances驱动的短剧、电商素材生态)；中期是“在线化SaaS服务”阶段(金山云办公等)；长期是“传统软件公司的Al能力升级”阶段。海外则聚焦于“超强模型能力+定制化企业服务+行业软件AI化转型”。3. A股软件板块：修复在即，三重逻辑支撑。筹码出清充分：二季度主动资金基本零配置，被动资金仅剩1.2个点，板块处于历史低配状态。业绩企稳改善：部分软件公司中报增速环比提升，如某公司收入利润增速均从个位数提升至20%以上。AI新场景落地加速：AI办公(如Workbody、千问办公、飞书等平台)和FDE(前端开发工程师)两大方向市场空间巨大，有望成为继AICoding之后的下一个增长极。两大新场景——AI办公与FDE。AI办公：以Workbody为代表的AI聚合办公平台快速出圈，可接入多种模型、本地数据及云端数据库，实现办公效率最大化。国内千问办公、飞书等也在快速跟进，办公场景市场空间远大于Coding。FDE(前端开发工程师)：通过A/平台+工具，帮助企业实现个性化定制化交付，大幅压缩传统实施交付成本(原占项目成本40%-50%)，全球软件市场空间巨大。4. 旧叙事：云厂买 GPU → 折旧压现金流 → 市场怕回报遥遥无期。新叙事被这轮财报坐实：Token 调用量↑ → 企业 Copilot/AWS Bedrock 付费转化↑ → 云厂收入利润双增 → 继续上修 CapEx 买 NV+光模块+DCI