价值投资日志 日元是全球套息交易的锚。借日元买美股、买AI、买加密货币的杠杆资金，规模大到没人算得清楚具体数字，但所有人都知道大到不能倒。过去两年，AI硬件暴涨、美股七姐妹封神、比特币冲破天际，底层的燃料不全是业绩，不全是叙事，很大一部分是借来的日元。几乎零成本的日元，通过套息交易，变成了纳斯达克的买盘、变成了AI芯片的订单、变成了加密货币的K线。若美联储再加25个基点，日本加息落后，美日利差重新拉到300以上，空头将卷土重来。日元的压力会重新传导到纳斯达克，传导到AI，传导到一切用杠杆撑着的资产。美日联手能暂时按住绳子不崩，但只要300个基点的利差还在，套息交易的马达就还在转。马达在转，杠杆就在重新累积，如今又赶上AI的叙事红利在退潮，两股力量正在往同一个点收缩。一场新暗战，正在展开。如今AI硬件狂欢退潮，在AI杀手级应用横空出世之前，非Ai的坚挺，会是决胜的胜负手。