【天风电子】中微公司2026H1业绩预告点评：符合预期的优异业绩答卷，继续看好扩产大周期下的设备龙头
公司预计2026H1实现收入约66.91亿元，YoY+34.89%，归母净利润27-29亿元，YoY 282%-311%，扣非后10-12亿元，YoY 86%-123%
下游扩产态势良好，收入维持快速增长

-- 公司Q2收入37.76亿元，同比35.5%，收入维持稳定快速增长，系下游存储和先进制程扩产趋势良好，公司地位稳固、持续受益截至6月底，公司累计已有超过 8800 个反应台在国内外220余条生产线实现量产
-- 随着下游扩产加速，公司新品研发量产速度加快以及出海业务突破，公司订单及未来确收正有望加速增长

利润率稳定较好水平，未来有望持续改善
-- 公司Q2毛利率测算约39.6%；扣非后净利润5.22-7.22亿元，中值6.22亿元，占收入比例16.5%，毛利率和扣非后净利率均保持环比稳定公司新品密集开发迭代对利润率的影响已过，有望逐渐改善，尤其是今年设备需求高景气、厂商新订单的议价权提升，未来确收将带动盈利能力进一步改善

-- 公司持续高研发投入，Q2研发费用7.86亿元，占收入比例20.8%，环比提升近3个点，推断公司其他费用率控制更优
-- 此外，公司上半年公允价值变动受益和投资收益合计19.8亿元，大幅增厚表观利润
全球半导体扩产大周期，平台化+出海显著受益

-- 今年国内存储扩产大年、CAPEX高增长，且国产化进展较快；先进制程也扩产加速远期来看，未来几年国内存储和先进制程有数倍扩产空间公司存储敞口约六成，且配合存储客户深度参与关键刻蚀等工艺设备，受益确定性强，订单预计高增长

-- 刻蚀设备外，公司薄膜设备（LPCVD、ALD、PECVD、EPI等）持续放量与拓展，检量测设备有序推进，并购杭州众硅拓展CMP设备，未来公司将覆盖60%以上IC设备以及70%以上先进封装设备，平台型公司长期空间可期

-- 此外，公司出海业务不断突破，海外市场两倍于国内，长期天花板更为广阔
近期板块回调较多，但产业基本面依然强劲，回调后位置更具吸引力，继续坚定看好！