8 月 3 日，据财联社报道，月之暗面计划本月内提交香港 IPO 申请，募资约30亿美元。中金和高盛担任联席保荐人，预计最快六个月内挂牌。

去年 12 月杨植麟还在内部信里说「短期不着急上市」，当时 C 轮投后估值 43 亿美元。八个月后 Pre-IPO 投前估值到了 500 亿。

节奏是被 K3 推着走的。7 月 16 日发布的Kimi K3，2.8 万亿参数 MoE 架构，Frontend Code Arena 1679 分登顶全球第一，Artificial Analysis 14 项基准里 11 项击败 GPT-5.6 Sol。API 定价每百万 token 输出 100 元，对标 Anthropic Sonnet 5。

K3 之前 ARR 已经跑起来了：3 月 1 亿美元，5 月 2 亿，6 月 3 亿，API 收入占比超七成。K3 发布后总裁张予彤披露 ARR「数倍增长」。7 月 19 日公司暂停 C 端新用户订阅，原因是请求量逼近算力极限。

账上现金超 100 亿元的时候选择不上市，ARR 跑出指数曲线的时候选择上市。半年估值翻 7 倍，驱动力是 K3 带来的商业化拐点。

30 亿美元如果募足，参照智谱和 MiniMax 已在港交所挂牌的先例，定价坐标有了。杨植麟 7 月 29 日完成股改，从董事改任董事长兼经理，同时备案新增财务负责人宋思嘉。工商变更、保荐机构、Pre-IPO 轮次全部到位。

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