在访谈中，Ackman建议投资者读读《伯克希尔·哈撒韦完整财务史》，内容相当硬核，他通过研读这本书，摸清了伯克希尔长盛不衰的真正底牌，即老巴设计的完美资本结构。
伯克希尔旗下有三大保险业务主体，2026年一季度保险浮存金就有1769亿美元，同时依靠精算风控，还能吃到承保盈利，换句话说，这上千亿资金，等于近乎零成本、甚至负成本拿到的长期资金，生意模式无敌。
对比市面上大部分保险公司，目光只局限在承保能不能赚钱，老巴最独到的地方，是能同时管好负债端和资产端，搭建了一台没有强制赎回压力的内生资本机器。
首先，对于海量的保险浮存金，主要用于配置高流动性美债赚取稳健收益（3-5%），第一要务是备足资金应对理赔，绝不会拿这笔钱去冒险做高风险投资。
然后，用浮存金的投资收益，加上承保利润持续沉淀，转化为自有资本、所有者权益。真正用来收购企业、布局二级市场股票，慢慢滚大雪球的，其实是这部分资金。
相比一般基金公司，老巴用自有资金做权益投资最大的优势，就是不用应对客户赎回，因为没有拿浮存金上杠杆，市场再恐慌、行情大幅回撤，没有人可以逼着巴菲特被动割肉，只要时间给够，稳如泰山。
所以可以理解Ackman对这套模式的垂涎，也手痒想下场买保险公司。看来规模做大之后，比拼早就不只是选股、择时，操盘手法才是关键。资本结构，一开始就决定了一家公司能不能活得舒服、活得久。
另外，普通人能学的是老巴的复利思维，但这天量的负成本长期资金，要去哪里搞？
