中信证券最新观点：调整基本结束，8月修复可期

中信证券策略研报核心结论：本轮A股下跌属于拥挤交易瓦解带来的估值修正，并非类似韩国市场全面去杠杆式系统性风险，三大论据支撑判断：1、市场整体杠杆水平安全，7月接近半数个股收涨，远好于6月极致普跌行情；2、融资资金回落幅度有限，对比全球历史大规模去杠杆行情，风险级别不在同一层级；3、全市场ETF持续迎来资金净流入，科技类ETF持续吸筹，底部流动性支撑明确。

市场仍存在结构性压力：大量边缘AI题材股持续杀跌，引发科技板块内部被动调仓，一度拖累科技龙头定价失真。机构判断，这一扰动效应目前基本出清。

后市核心定性

8月市场迎来普遍修复的概率提升，但不等于单纯超跌反弹、单边普涨行情。非科技赛道前期悲观预期边际改善，资金选择更加均衡，行情特征以板块轮动修复为主。

8月配置思路

✅重点增配四大方向：能化、有色、非银金融、创新药✅科技赛道操作策略：借反弹完成持仓集中，摒弃纯题材、无业绩兑现的边缘标的，持续聚焦产业链核心龙头。

观点延伸解读

1、行情关键词：结构性修复、均衡轮动。7月极致高低切换之后，资金不会单一押注成长或者价值，多条主线并行；2、科技板块分化加剧：反弹是“择优行情”，蹭热点小票反弹持续性偏弱，具备订单、业绩支撑的硬件龙头弹性更强；3、需要客观区分：机构判断“调整接近尾声”，不代表指数直接开启持续大涨，震荡磨底反复依然会出现，不宜激进重仓。

⚠️重要提醒：券商研报仅为机构策略观点，不构成任何投资建议。市场仍存在地缘冲突、中报业绩不及预期、外围波动等不确定性，操作做好仓位管控。

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