中信证券最新海外观点：短期不确定性与长期机遇并存，美联储加息落地后方见曙光

核心研报要点梳理

7月29日美联储FOMC决议连续第五次维持利率不变，但投票出现明显分歧：9票赞成维持利率、3名票委主张加息25bp，内部鹰派力量抬头。市场走出短端鸽、长端鹰的割裂行情；通胀预期上行压制美元，也为日本财务省干预汇率创造窗口。

一、行情定性：短期承压，拐点等待加息落地

中信证券判断：本轮错过加息窗口后，无论9月美联储最终加不加息，美股估值短期都会承受压力。中长期视角存在转机：一旦加息预期靴子落地，估值压制将会解除。叠加美联储“生产力与就业工作组”持续看好AI发展，美股AI产业长期叙事依旧具备支撑。另外，CSP云业务持续高增，一定程度缓解市场担忧——市场原先担心AI持续大规模资本开支难以持续，云业务变现证明AI投入具备收入回流基础。

二、市场结构性风险方向

短期三类资产压力更大：1、利率高度敏感行业；2、高估值、业绩增速不足的成长板块；3、美股小盘股。

三、全球流动性关键观察窗口

两大时间节点重点跟踪流动性预期变化：✅ 8月末 Jackson Hole（杰克逊霍尔全球央行年会）✅ 9月美联储新一轮议息会议

延伸解读，联动A股参考

1、外部流动性预期反复，是近期全球科技板块波动的重要诱因。只要美联储政策预期持续摇摆，海外芯片、算力赛道就容易大幅震荡，进而影响A股科技情绪；2、长期逻辑区分：流动性影响估值，产业趋势决定方向。AI产业逻辑没有证伪，但短期估值扩张阶段暂时告一段落，进入业绩兑现检验期；3、节奏启示：不要单纯依靠外盘暴涨乐观，美联储政策悬念未消除前，外围波动的传导性增强，A股科技反弹更容易出现高开回落、分歧反复。

⚠️提示：内容仅为机构研报观点整理，不构成任何投资建议。美联储政策、海外通胀、地缘冲突均存在变数，行情判断随时可能修正。

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