瑞银分析认为，A股非金融板块的销售费用增速与利润增速长期高度同步，两者自2021年以来均持续放缓，至2024年销售费用同比已转为负增长。这种顺周期性源于企业在盈利上行期加大投入抢占份额，在下行期则收缩开支以保利润。若2026年企业盈利增速如预期回升至11%，销售费用增长的同步反弹将为居民收入端提供一定支撑，并对消费板块构成边际利好。