前几天翻到 Ed 的一期节目。这个人做科技公关出身，自己开公关公司干了十几年，后来写起订阅通讯 Where's Your Ed At，又做了档播客 Better Offline，这两年专门盯着 AI 行业唱反调，是科技圈里最扎眼的看空派之一。别人都在讲 AI 要改变世界，他坐下来算账。

他这回讲了一个反常识的判断：全世界账上现金堆成山的那几家公司，这一年悄悄变成了借钱过日子的人。

过去二十年，科技行业最让人羡慕的地方，就是它几乎不用怎么花钱。写一份软件卖给一亿人，边际成本趋近于零，账上的现金多到不知道往哪放，投资人管这叫轻资产。可现在这套逻辑正在整个反过来。软件的好日子还没说完，硬件的账单已经压上来了。下面这几层，是 Ed 一层一层拆给你看的。