经济学家观点梳理：下半年两大核心主线，美债定波动、AI应用接棒行情知名经济学家分析，7月全球股市剧烈震荡，核心受三大因素牵制：地缘局势冲突、美元周期波动、AI产业自身景气轮动。当前左右全球资本市场的核心变量，当属美债收益率。若美国十年期国债收益率持续维持4.7%高位、难以回落，全球各大市场高波动行情还会延续。高利率环境下，AI硬件板块估值难以长期维持高位。市场主线逻辑迎来重大切换：上半年领涨的算力、AI硬件将退居次位，下半年行情重心全面转向AI应用赛道。AI硬件仅能依靠供需、订单周期走出阶段性反弹，很难复刻此前长期估值抬升的主升行情，中长期估值天花板下移，投资逻辑从高成长溢价逐步向周期制造转换。唯有实现商业化落地、稳定创造现金流的AI软件、行业垂直应用、企业服务商，才能持续打开估值上行空间。布局AI业务的中概互联网、恒生科技板块当前估值处于低位，存在价值重估机会。整体总结：AI硬件阶段性牛市告一段落，资金聚焦可兑现真实利润的AI应用资产；美债高利率持续压制全球市场，全年股市震荡基调已定。