【韩股暴跌传染全球！韩股散户仍痴迷加杠杆炒股，学者怒批：韩国股市盲目照搬美国市场】韩国学者怒批韩股照搬美股 韩国建国大学经济学教授崔培根在其近期的一篇专栏文章中直言，为了解决韩元贬值并吸引海外散户资金回归，韩国政府于5月27日推行高风险的“单股杠杆ETF”产品。这等同于在过度依赖半导体的结构性风险上“火上浇油”，直接导致7月股市遭遇频繁暴跌与强平惨剧。

他批判精英决策，认为韩国金融监管层盲目照搬美国“先进”市场制度，暴露了韩国金融精英“比美国人还美国化”的殖民地式思维。在美股，“科技七巨头”市值仅占标普500的33.4%，而三星电子和SK海力士两家就占KOSPI的53.3%以上。

韩国政府的第二个失误是将全国经济押注在半导体，而韩国半导体又极度依赖美国AI产业。崔培根表示，韩国半导体只是美国AI产业“反射体”而非“发光体”。一旦市场对美国AI巨头的盈利能力产生怀疑，半导体需求的不确定性就会立刻引发韩国股市恐慌。“此外，半导体繁荣未能带动就业，20多岁的年轻人及核心年龄层（25~54岁）就业岗位迅速减少。”

韩股“去杠杆”走到哪儿了？从数据上看，韩国市场的杠杆资金已大幅收缩。首先，融资余额回落。截至7月29日，韩国股市融资余额已降至32.995万亿韩元（约合1551亿元人民币），较6月24日高点38.6328万亿韩元减少约5.6万亿韩元（约合263.2亿元人民币）。其次，7月单股票杠杆ETF资产管理规模降幅约60%。

国金证券宏观分析师陈瀚学向记者分析称，韩国“去杠杆”已经进入下半场，但不同主体“去杠杆”节奏分化明显，部分杠杆ETF、对冲基金数据显示“去杠杆”接近完成。大摩估算，ETF端完成约75%~100%、对冲基金约90%，但散户信用融资余额仅较峰值下降15%，且ETF规模缩水主要来自价格下跌、而非份额缩水。

陈瀚学认为，韩国股市“去杠杆”已经传染其他市场，“6月22日，KOSPI见顶，一天后，费城半导体指数也见顶了。”

然而，韩国散户对杠杆产品的“博弈心理”并未完全消退。以目前韩国AUM规模最大的“KODEX SK海力士杠杆ETF”为例，7月期间散户净买入额依然为正，而海外资金和机构资金则在持续净卖出。

此外，本周全球股市也发生大跌大涨，市场正在评估韩国股市“去杠杆”对全球市场的溢出效应。(每经）