日本砸钱救日元，为何越救越跌？

7月30日，日本政府和央行突然出手，买入日元、卖出美元，推动日元从近40年低点暴力反弹2.4%。消息称美国也罕见配合进行了“汇率检查”。然而，这场“联合救市”的剧情只演了一天——7月31日日本央行宣布维持利率在1%不变，日元随即回落0.8%。

一顿操作猛如虎，一看疗效二百五。原因很简单：日本的政策，自己跟自己打架。

一边是央行艰难加息抗通胀，4月底以来投入近12万亿日元干预汇市；另一边是高市早苗内阁猛踩财政“油门”——370万亿日元的15年投资计划刚出炉，3万亿补充预算又接踵而至。日本政府债务规模本就已是经济的两倍，还要大举发债搞扩张。“紧货币”和“宽财政”左右互搏，加息对日元的提振被财政端的挥霍彻底吞噬。

更要命的是，高市早苗的政治算盘正在摧毁市场信心。她承诺将食品销售税从8%降至1%，债券交易员却担心减税变成永久性赤字。日媒民调显示其支持率已跌至41%，较峰值下降26个百分点。自她上任以来，日元已贬值超过9%——市场在用脚投票。

路透社评论一针见血：如果高市早苗觉得当前的政策困境令人沮丧，那也只能怪她自己。干预只能止痛，治不了病根。日美利差鸿沟还在，财政纪律还在崩塌，日元的下行压力怎么可能靠一次“突袭”式干预扭转？

日本正在重演2022年英国“特拉斯时刻”的剧本——政治家靠发债买人心，市场用暴跌来回应。这不是汇率战，这是一场财政信誉的破产。日元要走强，日本需要的不是干预，而是一个真正负责任的财政政策。可惜，高市政府给不了。