Shein 终于在首次公开募股前公布了其主要数据：该公司拥有 2.73 亿客户，收入超过 418 亿美元。
短短几年内，Shein已成为全球电商巨头之一。凭借低价策略和庞大的产品目录，其产品已成功打入世界主要国际市场，并以出人意料的方式渗透到多个消费群体。然而，尽管其亮眼的业绩和商业模式备受关注，这家公司始终笼罩着一层神秘的面纱。
如今，这个谜团已基本解开，我们获得了Shein向香港联交所提交的官方文件，这是其期待已久的IPO前的初步步骤。因此，现在是时候对其进行深入分析，并揭开Shein运营中一些鲜为人知的细节了。
Shein 的大数字
该官方文件中公布的数据显示，该公司仍在增长，但增长速度越来越慢，盈利能力也大幅下降。
如您所见，就营收而言，Shein 的表现稳健，尽管 2024/2025 年的增长速度有所放缓，仅为 8%，而上一年度的增速为 20.7%。考虑到 Shein 拓展国际市场已有一段时间，以及特朗普政府的各项关税措施可能对其业务造成的影响，这一增长放缓是可以理解的。
其客户群非常庞大，在全球拥有 2.73 亿客户，而 2025 年的年度订单量达到 10.78 亿美元，比 2024 年增长 17.3%。
然而，问题主要体现在财务方面。数据显示，该公司仍在增长，但增速日益放缓。其2025年的净利润大幅下降，尽管这一降幅很大程度上受到可转换优先股会计调整的影响。无论如何，尽管净利润下降，但2025年的营业收入仍增长了约7亿美元。净利润下降的主要原因是，可转换优先股重估带来的积极影响远小于2024年。
即便如此，这种负面趋势似乎还在加剧。由于文件包含了今年第一季度的业绩，我们可以看到，2026年1月至3月期间，经济放缓的趋势变得更加明显：
营收：约 90.5 亿美元，增长 1.1%。
净利润亏损9900万美元，而上年同期盈利3.95亿美元。该公司将此主要归因于可转换优先股的会计调整。
营业利润：2.58亿美元，下降26%。
营业利润率：2.9%，而上年同期为 3.9%。
与此同时，Shein大幅提高了部分主要成本。其营销费用在2025年增长了48.9%，达到61.91亿美元，而物流费用攀升至190.72亿美元，占收入的45.6%。
欧洲创造的收入比美国多。
