昨晚美股暴涨，今天中韩股市也都有了大反弹。中韩股市之所以没掉链子，是因为今早美股盘后公布的亚马逊财报，直接指向了科技股利好。

之前和大家说过，谷歌、Meta、微软、亚马逊全球四大云厂商的财报，将决定科技股的下一步走向。前三家公布完财报，虽然他们自己有涨有跌，但市场对整个科技选择了用脚投票，大批公司股价腰斩。

1、为什么今天亚马逊的财报就燃起了科技股的希望？

因为他的云业务收入太好了，照这么发展下去，很快他就有钱继续扩大资本开支了。资本开支能持续下去，上游算力就有了需求支撑，所以韩国股市的存储巨头今天暴涨。

2、顺着这个思路考虑，怎样才能让科技股持续反弹？

如果所有巨头的云业务收入都膨胀到足以承接资本开支的规模，那个时候市场对所有巨头的资本开支态度就都会转好，届时整个上游算力就重新打开了增长空间，股价重回巅峰也不是难事。

那么问题来了——

3、什么条件下，所有巨头的云业务收入能达到上述状态？

我认为，需要AI下游有杀手级爆款应用和产品出现。所谓杀手级爆款应用和产品，指的是能够引爆广大企业和个人用户AI需求的东西。就像年初的全民养虾（当时是没持续下去，而且真正付费的没几个人）。

如果出现了这样的东西，巨头的云业务自然会大幅膨胀（因为云业务就是把算力租给用户来使用AI应用和产品），那么巨头的资本开支也就能得到市场认可，进而重新打开上游算力的增长空间。

综上所述，我有以下两点结论供大家参考：

结论1、新的AI瓶颈环节不是存储了，而在下游应用和产品。结论2、AI下游应用与上游算力从跷跷板的反向关系，逐渐转向共振的同向关系。

结论1、新的AI瓶颈环节不是存储了，而在下游应用和产品。

过去一年，上游算力一直在沿着瓶颈环节去炒，从最初的光模块到PCB再到今年的存储芯片。现在虽然存储芯片仍然短缺，但市场对远期算力需求产生了怀疑，他眼下的短缺就失去了意义。所以现在真正的核心瓶颈就转到了下游AI应用这里，木桶的短板就在这里，这块短板能长长，整个木桶才能装更多的水，上游算力才能看到新的增长空间。

结论2、AI下游应用与上游算力从跷跷板的反向关系，逐渐转向共振的同向关系。

过去上游算力是下游应用的成本，上游越赚钱，下游越亏钱，所以二者走势反向，上半年上游算力涨到了天上，下游应用跌到了尘埃里；后面如果全村的希望都落到了下游应用身上，一荣俱荣一损俱损，上下游之间的关系就从反向变成了同向，从跷跷板变成了共振。

这个变化现在还不太起眼，我估计后面会越来越明显。所以在初期更容易有预期差，就像今天早上开盘，市场都去追上游算力板块了，下游应用板块开盘都没怎么高开。现在再看，他们的涨幅也都追了上来，甚至很多都超过了上游算力的涨幅。我理解，这不是什么补涨，这就是资金的认知在发生变化，只要这个变化过程没结束，后面就还会有类似的预期差机会。

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