去杠杆推进到了哪一步：
1）先从对冲基金说起，我们在两周前发布的报告中就已经留意到去杠杆迹象，采用日报数据的股票多空基金与半导体个股的相关性出现明显回落。
通过更新对应半导体指数（SOX）、基于日报股票多空对冲基金构建的杠杆代理指标，我们发现证据显示：聚焦股票的对冲基金在 4、5 月累积增加的杠杆，目前已经基本解除。
2）科技个股以及 SMH、DRAM 这类核心半导体 ETF 当前居高不下的空头持仓，在我们看来，代表对冲基金对于科技股的净敞口已经处于偏低水平。
3）科技股权重较高的股指当中动量信号大幅走弱，这意味着 CTA 等动量交易资金，已经基本了结此前在纳斯达克、韩国综合指数、台股、日经指数上建立的股票多头头寸。
除此之外，数据显示，此前拥挤的相对交易策略 —— 做空中国互联网公司（恒生科技指数）、增持韩国 / 中国台湾 / 日本股票，已经彻底反转。