全球资本大洗牌！外资策略彻底反转，港股迎历史性修复窗口

2026年下半年，全球权益市场正在上演一轮罕见的风格剧变。年初盛行全球的跨国资金配置逻辑彻底崩塌，海外机构扎堆调仓换股，从重仓韩国芯片赛道、做空港股科技的极端策略中集体撤离，一场规模空前的空头回补行情，正在港股市场轰轰烈烈上演。

回顾今年上半年，国际主流资金形成高度统一的交易共识。全球公募、对冲基金普遍看空香港互联网科技资产，持续加码空头仓位，并将腾挪出来的巨额资金大举涌入韩国资本市场，押注本土芯片巨头持续走牛。彼时韩国存储芯片赛道热度爆棚，成为全球资金抱团的核心主线，而港股科技板块则持续承压，长期处于估值低估、资金外流的低迷状态。

但市场风云突变，随着海外AI硬件、存储芯片赛道泡沫快速出清，高估值韩股迎来深度回调。数据显示，韩国KOSPI指数单月暴跌逼近30%，前期抱团行情彻底瓦解。行情崩塌之后，海外资金迅速纠错，开启大规模反向调仓：疯狂减持三星电子、SK海力士等韩国核心芯片标的，同时极速平仓港股空头头寸，完成一轮极致的多空反转。

彭博跟踪的市场关联数据清晰印证了这一趋势：韩国综合指数与恒生科技指数的20日滚动相关性再度转负。这一特殊的负关联走势，直观反映出当下全球主流交易模式——抛售韩股、回流港股，两大市场资金呈现典型的此消彼长格局。

本轮资金逆转并非短期情绪炒作，而是千亿级别的趋势性流动。年内至今，韩国股市外资净流出规模突破1000亿美元，海量国际资本从韩国高拥挤科技赛道出逃。反观港股，此前累积的空头压力达到历史极值，7月初港股未平仓卖空金额占总市值比重高达2.43%，创下历史纪录。超高空头仓位，意味着市场积压了巨量的平仓回流动能，为后续反弹提供了坚实的资金基础。

对于年初极端的资金分化格局，摩根士丹利市场分析师给出深层解读。此前很长一段时间，内地与香港资本市场，一度成为外资“融资套利”的工具。机构通过做空港股套现资金，以此加仓日韩高景气科技资产。随着日韩高估值赛道集体崩盘，这种跨市场套利模式彻底失效，港股持续数年的资金外流压力彻底缓解。

资金回流的红利已经直观体现在盘面。自七月以来，港股走出持续性修复行情，截至7月29日，恒生指数阶段累计涨幅超12%，彻底摆脱前期弱势震荡格局。

从全球资产再平衡视角来看，本轮港股反转具备极强的基本面支撑。上半年美股存储、韩股芯片、A股硬科技持续大涨，交易拥挤度爆表，估值泡沫持续累积。受苹果供应链调价、海外科技企业算力模式调整等因素影响，高位科技赛道集体回调，倒逼全球机构进行仓位再平衡。

相较于高位回落的海外科技资产，港股互联网龙头优势凸显。整体估值处于历史低位，同时企业持续深耕AI应用、云计算、数字化服务等新兴赛道，资产价值迎来全面重估，成为全球资金避险与布局的优质洼地。

高盛最新调研数据进一步夯实港股长期修复逻辑。目前中资AI相关企业市值仅占全球AI板块总规模的10%，却贡献了全球16%的AI产业营收，产业盈利能力远超市值匹配度。但全球主流基金对中资AI概念股的配置比例仅有1.2%，处于严重低配状态。

极低的持仓比例、超高的业绩性价比、历史极值的空头仓位，三重利好叠加，让港股成为本轮全球科技资本洗牌的最大受益者。随着外资空头持续回补、增量资金不断进场，港股市场的修复行情，仍有充足的延续空间。