韩国国会门前摆起吊唁花圈！巨亏散户集体抗议，呼吁取缔三星、海力士杠杆ETF

韩国资本市场爆发罕见的投资者维权事件。此前散户还在为三星薪资问题发声，而这一次，连续暴跌的股市，把大批个人投资者深度套牢。不少投资者损失惨重，直接在国会门前摆放吊唁花圈，以此祭奠自己大幅缩水的投资账户。

7月29日，首尔汝矣岛国会大厦门前出现极具冲击力的一幕，人行道整齐摆放三十余只白色吊唁花圈。挽联上写满投资者的质问：“投资者保护只是口头承诺吗？”“取缔单只股票杠杆ETF”，甚至还有“用选票作出回应”等激烈标语。

这场抗议由民间团体“推动股票市场正常化集会”发起，矛头直指挂钩三星电子、SK海力士的单只股票杠杆ETF。投资者认为，这类高杠杆金融工具在市场剧烈震荡阶段成倍放大亏损，是普通投资者资产大幅蒸发的重要推手。

这场抗议的背后，是韩国股市历史级别的连续杀跌。7月28日韩股大跌超8%，触发市场熔断；7月29日盘中最大跌幅达到12.63%，收盘依旧大跌5.98%。这也是韩国股市有史以来，连续两个交易日触发熔断机制。

在本轮大跌当中，绑定三星电子与SK海力士的单股杠杆ETF损失最为惨重。这类产品设计为两倍杠杆，跟随个股每日涨跌幅。SK海力士盘中最大跌幅一度超过18%，三星电子跌幅接近13%，对应的杠杆ETF最大回撤直接逼近25%。大量重仓半导体的韩国散户，遭遇了惨烈的财富回撤。

为什么单股杠杆ETF被称作散户“绞肉机”

单只股票杠杆ETF，专门跟踪一家上市公司的股价，依靠衍生品工具放大每日涨跌，属于风险极高的投资品种。以两倍杠杆产品举例：标的个股上涨10%，ETF理论上涨20%；反过来个股下跌10%，ETF同步大跌20%。

但它的风险远不止简单的盈亏放大：第一，杠杆会加速亏损。一旦行情进入单边下行，投资者的亏损会快速扩大，如果个股持续走弱，ETF净值会出现超乎想象的缩水。第二，存在可怕的负复利损耗。杠杆ETF每天都要重新调仓，就算后期标的股价重新回到原来位置，经过来回震荡损耗，投资者手上的ETF净值也回不到最初的成本。第三，违背ETF分散风险的初衷。传统ETF一篮子买入多只标的，用来分散风险；而单股杠杆ETF全部押注一家公司，风险高度集中，相当于直接豪赌个股走势。

各方立场分歧巨大：彻底废除还是加强监管

散户群体：产品就是伤人利器

参与抗议的散户团体表示，该类产品根本不适合普通民众，属于极具杀伤力的工具。监管机构放任高杠杆产品面向普通投资者售卖，却没有充分提示潜在风险，是造成大量亏损的关键原因，强烈呼吁直接废除该类产品。

总统府：不能把锅全部甩给杠杆ETF

总统政策室长金容范随总统出访巴西时作出回应，杠杆ETF确实放大了市场波动，但不能把全部问题归罪于金融产品本身。本轮股市暴跌还有多重深层因素：AI产业回报预期存疑、海外半导体企业追赶带来竞争压力；同时三星、SK海力士在韩国指数权重占比过高，外部利空很容易被放大。官方表示金融委员会与监管机构会全面复盘整个市场架构。

国会内部意见撕裂

执政党内部出现激烈批评，国会资本市场特别委员会委员长吴基亨直言，该产品丢掉了ETF分散投资的内核，属于赌博属性的高风险衍生品；给高风险衍生品贴上ETF的标签本身就不合理。

也有议员态度相对谨慎，担忧仓促退市会打击资本市场公信力，不主张直接一刀切。更倾向于削弱产品的吸引力、降低波动；还有提案建议提高参与门槛，把参与的最低资产门槛提升至5000万韩元。

金融监管：坦言当初应当极力阻止产品落地

韩国金融监督院长李灿镇的发言引发舆论热议，他公开表示内心十分后悔，反思当初是否应当极力阻止这类产品面世。这番话，也体现出监管部门当下的尴尬处境。

单只股票杠杆ETF此前在韩国规模快速扩张，但风险隐患一直饱受争议。经过本次暴跌事件，监管不得不重新审视：这类高风险工具，是否适合普通普通投资者大规模参与。

监管紧急出台新规，相当于变相限流

面对愈演愈烈的社会舆论，韩国金融监管火速出台管控政策。自7月31日起，个人投资者想要新开或者加仓单股杠杆ETF，账户内必须留存3000万韩元现金保证金，折合人民币大约16万元。

官方预估，新规落地之后，可参与交易的账户数量会从十万户锐减至一万户，整体交易规模直接压缩六成以上。与此同时监管还在研究更多收紧方案：下调杠杆倍数、仅限专业投资者参与、设置个人最高持仓上限。一套组合政策下来，基本等于给这类高风险产品关上普通散户的大门。

这场风波留给市场一个值得深思的问题：投资者保护，究竟只是一句宣传口号，还是需要落到制度层面切实承担的责任。

韩国散户向来交易风格激进，热衷于杠杆和衍生品交易，疫情时期，他们也曾是拉动股市上涨的重要力量。可一旦行情潮水退去，高风险工具带来的伤害，往往最先落在普通散户身上。

一款金融产品，如果天生就会让非专业的普通人承担过度的风险，那批准它上市流通的相关各方，又该承担什么样的责任？

国会门前那一排排白色花圈，不单单是要求取缔一款金融产品，更是整个市场对监管体系的拷问。当投资者保护只停留在口头，那些被大幅侵蚀的账户损失，又该由谁来买单。