【宁德时代】业绩符合预期，回购 200-400 亿增强投资者信心

速览：26H1公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%，归母净利432.84亿元，同比增长41.98%。26Q2公司归母净利225亿，yoy+36.5%，符合此前市场预期中值，同比仍有高速增长。公司预计200-400亿回购，增强投资者信心。

出货量：26H1同比 60% 增长，储能占比 1/4。我们测算，Q2销量约240G，yoy+60%，其中动力约180G，储能约60G。在动力电池领域，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一。

盈利能力：单价上，26H1公司动力电池单价0.58 元，储能0.48。Q2公司单位扣非归母净利0.09元，环比稳定，单位归母净利0.09-0.1元，环比稳定略微有波动。

未来预期&产能：现有产能1050G，在建产能764G，预计明年能大部分建成，现有+在建约1800G，公司预计未来5年行业增速20%-30%，27年预期更高增速，可通过在建产能规模看对27年需求的信心足。海外，例如欧洲市场需求好。

其他：1）aidc：看好aidc行业发展，宁德会布局能源相关，现阶段会持续加大投入。2）钠电：已经拿到了跟海博思创60G的订单，产能锂钠共线不成问题。3）出口退税和消费税：在跟客户谈，对于盈利影响不大。4）本期半年度预计负债中增加的销售返利金额为54亿。

预计26-27年归母净利为960和1250亿，对应pe为18.8和14.5倍。

机构观点，仅供参考！！