A股两市成交额已经跌破2万亿元关口，短短两个交易日，市场成交直接大幅萎缩7000亿元。回顾全年成交数据，今年A股最低成交额纪录为1.63万亿元，当前成交量已经逼近年内地量区间，面对极致缩量局面，下周市场该如何研判？我们从多空两种极端推演、资金避险信号、维稳资金节奏、外围风险四个维度逐层拆解。

先做两种情景推演：
从乐观视角来看，成交量逼近全年最低水平，历史规律里，地量往往对应地价，抛压充分出清之后，市场随时有望酝酿一轮级别不小的趋势反转行情。
但站在悲观视角，同样不能忽视潜在风险：如果市场流动性持续枯竭，交投情绪持续冰点，缺乏承接资金托底，盘面很容易陷入无量阴跌，甚至引发指数加速崩塌的弱势局面，两种可能性当下都客观存在。

我们再从股债联动盘面印证当下资金避险心态，近期30年期国债期货强势突破为期四个月的震荡调整箱体，开启放量拉升行情，股债跷跷板效应全面显现，大量权益资金主动撤离股市，扎堆涌入超长国债寻求稳健避险，足以看出当下全市场风险偏好已经降至低位。

这种环境之下，市场想要稳住阵脚，离不开国家队维稳资金的逆周期托底。回顾本周盘面节奏，周一、周二国家队大手笔进场维稳，累计买入资金接近4000亿元，政策喊话+真金白银双管齐下，短暂稳住了市场情绪；周三至周五，维稳资金进入休整观望状态，缺少核心资金托举，指数随即开启震荡走弱、成交持续萎缩。

官方层面接连发声力挺A股，背后核心诱因在于海外地缘局势持续发酵。美伊对峙不断升级，一旦冲突进一步激化，国际油价大概率持续冲高，全球输入性通胀压力卷土重来，美联储重启加息的概率将大幅提升，外围流动性收紧预期，持续压制全球风险资产定价，这也是当下A股资金不敢主动进场的核心外部顾虑。

结合维稳资金操作节奏与盘面量价走势，我对下周关键变盘窗口做出预判：若下周一市场延续缩量探底，尾盘走出探底回升形态，那么下周二大概率会成为本轮震荡调整的重要趋势转折点。

即便当下市场利空扎堆、负面消息层出不穷，但资本市场的运行逻辑，永远不会顺着大众预期走，往往习惯于走出超预期行情，因此不必过度悲观，紧盯量能变化、国家队动向、外围油价与美联储预期三大核心变量即可。（梁爷）