高盛上调中际旭创目标价至2581元深度资讯整理：高盛重磅上调中际旭创目标价至2581元，AI光模块龙头迎来估值重塑一、研报基础信息发布时间：2026年7月17日（香港时间16:10）发布机构：高盛证券标的：中际旭创（300308.SZ）核心评级：维持「买入」评级目标价调整：12个月目标价由1187元大幅上调至2581元，上调幅度达117%；研报基准股价1113元，隐含未来上行空间约131.9% 估值测算逻辑：基于2027年预测EPS 72.10元，给予35.8倍目标市盈率（此前为34.2倍），市盈率抬升叠加盈利暴增共同推高目标价二、业绩预测全面大幅上修（2026-2028年）1. 营收规模上调- 2026年：营收1236亿元（前期预测上调57%）- 2027年：营收2496亿元（前期预测上调100%）- 2028年：营收3340亿元（前期预测上调118%）2. 净利润超预期上调（上调幅度远高于营收，毛利率持续扩张）- 2026年净利润：384亿元，较此前预测上调65%- 2027年净利润：801亿元，较此前预测上调108%- 2028年净利润：1096亿元，较此前预测上调119% 上调核心原因：AI资本开支超预期、公司产能翻倍扩张、产品结构向高毛利硅光模块升级、费用率持续优化，叠加规模效应带动毛利率持续上行（公司已连续8个季度毛利率扩张）三、行业核心驱动逻辑：英伟达AI服务器倒逼光模块三代迭代1. 算力硬件升级主线英伟达新一代AI服务器持续迭代，推动数据中心互联网络从800G → 1.6T → 3.2T加速升级，AI机架算力密度大幅提升，高速光模块成为刚性刚需2. 全球光模块出货量分阶段预测- 2026年：800G出货3400万支、1.6T出货2600万支，1.6T进入规模化量产- 2027年：800G出货4500万支、1.6T出货4600万支；3.2T正式放量，全年出货1307万支- 2028年：3.2T出货量翻倍至2816万支，成为行业主流产品3. 硅光子技术渗透率持续爆发（长期高毛利核心支撑）硅光子（SiPh）具备低功耗、高集成、低成本优势，将全面替代传统EML方案：- 2025年：全行业硅光子整体渗透率28%- 2028年：全行业硅光子整体渗透率提升至62%细分规格渗透率：2026年800G硅光渗透率60%、1.6T达80%、3.2T实现100%硅光子方案四、中际旭创核心行业地位与独家壁垒1. 全球龙头地位：2025年已成为全球最大光互联解决方案供应商，全球市场份额达21.2%；1.6T高端光模块市场份额进一步提升至50%-70%，深度绑定英伟达、海外头部云厂商订单2. 全技术路线布局：覆盖可插拔光模块、CPO/NPO光引擎、FAU/ELS、OCS光交换机等Scale-up全新赛道，突破传统数据中心Scale-out增长天花板，打开第二成长曲线3. 产能大规模扩张：2026年资本开支同比提升155%，整体产能实现翻倍增长，匹配1.6T/3.2T订单爆发节奏；提前完成硅光子产线布局，新进入者短期难以复制产能与技术壁垒五、高盛上调研报三大核心底层逻辑1. 产品组合升级：低毛利低速模块占比持续下滑，1.6T、3.2T等高附加值硅光模块占比快速提升，带动整体盈利能力持续抬升2. 市场边界拓宽：业务从传统横向扩展（Scale-out），延伸至纵向机架级互联（Scale-up）、跨机房互联（Scale-across），打开全新增量市场3. AI需求持续超预期：全球AI数据中心投资节奏快于此前预判，高速光模块需求周期拉长，行业景气度上行周期显著延长 六、市场风险提示（研报隐含前提）1. 本次上调为卖方乐观情景预测，依赖出货量、市场份额、毛利率三大假设全部兑现；若AI资本开支不及预期、行业价格战加剧，业绩与目标价存在下调风险2. 当前A股科技板块短期情绪偏弱，短期股价波动与机构长期估值预测存在阶段性背离3. 3.2T光模块量产进度、硅光子良率爬坡进度存在不确定性，或影响公司盈利兑现节奏