【光通信：2027年NPO需求量有望爆发，重视产业链受益环节（兴业证券）】事件：Semianalysis 报告提出CPO进度或推迟。我们此前密集提示NPO是Scale up未来两年更为主流方案，需求有望超预期。

英伟达上游验证到 NPO 放量在即，Sale up侧光互联方案或迎来陡峭放量斜率。2027年NPO需求量爆发，光通信正迎来新拐点，受益环节：

1、【光引擎】：NPO/CPO 的核心是光引擎更靠近交换芯片，但底层仍需要光引擎设计、硅光组件、FAU 耦合、光电封装、测试验证和大规模交付能力，特别是NPO光引擎以2D封装为主，光模块厂商有显著竞争优势。

标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光迅科技、华工科技等。

2、【光通信测试设备】：NPO沿用传统可插拔光模块测试设备，27年迎来0-1的大扩产，随着通道速率与通道数提升，测试设备量价齐升与国产替代逻辑进一步强化，千万只NPO对应百亿新增设备空间，几乎再造一个光模块测试设备市场，重视扩产周期下的测试设备放量机遇。

标的：联讯仪器。

3、【光芯片】：光通信上游核心物料环节。NPO技术平台生态友好，支持硅光、EML、VCSEL方案，NPO有望打开新增供应格局，光芯片厂商迎来新一轮突破机遇，重视光芯片核心厂商。

标的：源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯

4、【MPO/FAU】：NPO将光引擎前移至交换芯片周边，驱动MPO需求从传统“外部连接”向“外部连接保留+设备内部高密度互连新增”双轨演进，为光连接器和精密耦合环节带来显著增量空间。MPO 及 FAU 有望受益于通道数提升、布线密度增加，迎来 ASP 提升与需求放量。

标的：仕佳光子、长芯博创、蘅东光等。

5、【保偏光纤/光纤光缆】：保偏光纤需求从0到1，需求增量巨大，行业壁垒高、竞争格局好。保偏光纤主要用在NPO模块内部，用于连接CW光源和PIC芯片，本质是供光链路。单个6.4T的NPO保偏光纤用量8根、约8m，单台交换机用量在百米级别，行业弹性大。

标的：长飞光纤、烽火通信、亨通光电、中天科技、长盈通、杭电股份、法尔胜。

6、其他受益环节：

陶瓷基板：中瓷电子；

Cage和Socket：鼎通科技、奕东电子。

来源：兴业证券