【半导体材料观点更新】国金电子

硅片：
✨全球周期刚开始。量处于去库存时期、Capex支出约为22年巅峰30-40%。12英寸与AI相关的需求较强（约占比20%）。价目前涨幅在10%左右，从过往周期的经验来看会有2年涨价期，因此对27年量价展望均较为积极。

✨国内周期：量在价先。26年12寸硅片销量预计增长50%~100%，在半导体材料领域需求增速最高；价格展望预计在10~15%；主要受到AI需求、国产化率提升、海外需求溢出等因素拉动。

✨空间角度建议关注 沪硅股份，公司擅长先进逻辑，是目前国产化率最低的12寸硅片下游，传统硅片上望1,200亿市值。此外公司是大陆唯一得到SOITEC技术授权的公司，25年SOI产能约为16万片/年，26年预计40万片/年，可在传统硅片基础上叠加硅光空间。
✨估值角度建议关注立昂微，按EV/EBITDA估值约为25倍，在12寸硅片标的中估值较低，主要受益于AI电源对重掺功率的拉动。短期提示转债转股风险。

估值合理、景气度高、有催化的公司我们建议关注： 雅克科技 （存储前驱体龙头，半导体材料板块中对长鑫敞口最高）、 鼎龙股份 （抛光垫及锂电辅材等主要业务均40%+增长，高端光刻胶起量元年）和 飞凯材料 （光纤涂覆材料龙头、液晶受益于并购高增）。

EDA板块 概伦电子 并购国内第二大IP公司锐成芯微渐行渐近，下半年预计营收大幅增长。 广立微 传统业务受益于华虹出片量景气，硅光软件订单较25年全年营收增长4倍+，关注年底公司硅光WAT及CP测试设备首台样机发布。