需求集中爆发！环氧丙烷价格强势反弹 行业绿色升级提速

环氧丙烷作为核心基础化工原料，下游消费高度集中，聚醚多元醇稳居绝对主力地位，占比超75%。行业前期产能急速扩张导致市场供大于求、价格持续走低，2026年开春行情迎来逆转，多重利好推动价格大幅反弹，同时环保政策倒逼产业工艺迭代，绿色低碳转型全面提速，全产业链一体化布局成为主流发展方向。

环氧丙烷下游应用格局清晰，七成以上产能流向聚醚多元醇领域，其余用于丙二醇、醇醚、异丙醇胺等化工品生产。聚醚多元醇是聚氨酯泡沫、保温建材、弹性体、工业涂料核心原料，伴随家电制造、汽车产业、新能源保温材料需求稳步上行，国内聚醚多元醇产能持续释放，2025年产量突破600万吨，持续拉动环氧丙烷刚需稳步增长。

行业供给端历经五年快速扩产，2021至2025年环氧丙烷产能从430万吨增至970万吨，产量同步大幅提升，产能投放速度远超下游需求增速，行业产能利用率持续下滑，行业陷入低价内卷格局。核心原料丙烯价格长期低位运行，进一步压缩行业盈利空间，环氧丙烷市场均价五年内跌幅超五成，行业整体经营压力持续加大。

行情拐点正式确立，2026年3月起环氧丙烷开启强势上涨行情。成本端国际油价走高带动丙烯原料价格上行，筑牢成本支撑；需求端聚醚行业提前备货锁单，叠加终端家电、汽车、新能源产业复工复产，市场采购氛围火热；供给端多家主力生产装置集中检修，行业开工率回落，市场货源收紧。多重因素共振之下，区域市场价格短期内涨幅超六成，行业盈利水平快速修复。

环保政策严控之下，行业生产工艺迎来全面洗牌。传统氯醇法工艺污染量大、环保压力突出，产能占比逐年锐减，现已降至20%以内。以HPPO法为代表的绿色清洁生产工艺快速崛起，该工艺反应温和、副产物仅为清水，绿色环保优势突出，产能占比稳步攀升，成为行业新建项目首选路线。异丁烷共氧化法、乙苯共氧化法等低污染工艺也逐步实现规模化应用，行业彻底告别高污染粗放生产模式。

目前国内行业竞争格局稳定，头部企业凭借规模化产能、成熟技术与完整产业链占据市场主导地位，万华化学市场份额位居行业首位，综合竞争实力强劲。当下产业一体化发展趋势愈发明显，行业企业纷纷向上布局丙烯等上游原料，向下延伸聚醚多元醇、精细化工品等下游产品，打通碳三全产业链条，有效平抑原料价格波动风险，提升整体盈利稳定性与市场抗风险能力。

核心受益相关企业

万华化学
环氧丙烷行业龙头，产能规模领先，全产业链布局完善，绿色工艺布局超前
滨化股份
碳三产业链布局完整，配套产能齐全，充分受益行业价格回暖行情
齐翔腾达
深耕碳三产业链，上下游协同优势明显，产能利用率稳步提升
联泓新科
一体化项目落地投产，环氧丙烷配套聚醚产能齐备，业绩弹性充足

以上信息仅供参考，不构成投资建议。