台积电四大海外晶圆厂的营收情况（海外子公司作为一个独立法人的100%总盈亏，准确反应独立运营情况。）：

1. TSMC Arizona (Fab 21 / 美国亚利桑那厂) —— 蓝色柱状图

趋势：从“吞金兽”到“印钞机”

理解： 在2025年之前，蓝色柱子几乎全在0轴以下，且亏损巨大（每季度亏损数十亿新台币）。这是由于美国建厂成本高昂、折旧负担重以及早期的良率阵痛。

爆发点： 迈入2025下半年，特别是2026Q1，蓝色柱子出现了破坏性的爆发式增长，单季度利润直接冲破了180亿新台币。(可以说超级赚钱，最近还传小道消息说亚利桑那厂良率低，为了炒英特尔股价)。

2. JASM (Fab 23 / 日本熊本一厂) —— 白色柱状图

趋势：成功扭亏为盈（黒字転換）

理解： 熊本一厂自2024年底投产以来，经历了一年多的折旧爬坡期。图表清晰显示，2025年各季度它还处于亏损状态，但在2026Q1终于冲出地平线，首次实现盈利。这是一个极为重要的里程碑，说明日本半导体供应链的产能利用率和良率已经步入正轨。

3. TSMC Nanjing (Fab 16 / 中国南京厂) —— 红色柱状图

趋势：大后方的“稳定现金牛”

理解： 无论外界风浪多大，红色的柱子在过去几年里始终保持在零轴上方，且利润稳定在每季度50亿至100亿新台币之间。南京厂主要生产成熟制程（如16nm/28nm），由于建厂早、设备折旧已基本完成，加之运营成本相对可控，因而成为了台积电海外最稳定的利润压舱石。

4. ESMC (Fab 24 / 德国德累斯顿厂) —— 黄色柱状图

趋势：尚在襁褓中

理解： 黄色柱子非常微弱且处于轻微亏损状态，因为德国厂目前仍处于建设和早期准备阶段，尚未贡献营收，仅有前期的行政和建设净支出。（建设中）

总结： 南京厂和日本JASM： 偏向成熟/特殊制程（12nm至28nm等），虽然市场需求稳健（汽车、工业、IoT），但晶圆平均售价（ASP）和毛利率有其上限。

美国亚利桑那Fab 21： 专注于先进工艺（4nm/5nm等）。即便美国当地的劳动力和运营成本比亚洲高得多，但由于2025-2026年全球高性能计算（HPC）和AI芯片（来自苹果、英伟达、AMD等巨头）的需求呈歇斯底里般爆发，先进工艺晶圆的溢价极高。一旦良率稳定、产能拉满，其强大的赚钱效应瞬间就能抹平高昂的美国建厂成本。

台积电极其痛苦的“海外建厂阵痛期”在2026年初已经宣告结束。海外投资正式进入了“全球收割期”，而美国先进工艺的强劲盈利能力，正是撑起台积电高估值与跨国管理信心的最强底气。