港股正处于第7轮牛市 据兴业证券最新研报，1997年以来，港股已经历6轮完整的牛熊周期，目前正处于第7轮牛市。分母端来看，包含本轮牛市在内的7轮牛市中，有6轮美元和美债利率处在下行周期或低位区间，全球资本流动性宽松使得国际“热钱”更易流入港股这一离岸市场，助推牛市形成；分子端来看，近七轮牛市往往与中国经济企稳回升同步发生，特别是当规模以上工业企业利润累计同比增速由负转正、PPI同比增速见底反弹时，港股更容易开启上涨行情。当前分子分母端的逻辑仍处于有利阶段，研究认为本轮港股牛市没有结束。2026年南向资金或有6300-10500亿港元的增量空间。考虑港股配比提升和新发基金规模稳定的情况下，主动公募基金增量空间或有1000-2000亿港元；参考近三年可投港股ETF的净流入规模，同时考虑“存款搬家”的叙事，被动指数型基金或有1200-3400亿港元的增量空间；考虑险资股票配比提升和新增保费，保险公司增量空间在4100-5100亿港元。恒指或仍有10%-15%的上升空间。国内“双宽”政策支撑、美联储谨慎降息、AI叙事延续且ERP维持低位的情况下，恒指目标区间或在28000-29000。