【国信互联网】阿里巴巴FY26Q4 业绩会要点

AI云收入占外部比例30%，未来一年占比突破50%。外部云将继续加速，中长期将保持高速增长。

MaaS6月季度ARR突破100亿元~年底突破300亿。

基础设施：PPU60%以上算力服务外部客户，覆盖互联网金融、自动驾驶等核心场景。

未来5年收入目标是22年收入的10倍，所以粗略估算数据中心规模也是10倍，所以面向未来5年的capex肯定会超过之前说的3年3800，但是会考虑capex+opex的形式，包括可能销售PPU给数据中心服务商，共建数据中心

MaaS主要包括百炼API（占主要），以及AI原生软件的订阅。绝大部分来自自研模型。MaaS毛利率天然比IaaS高一些，每个季度推理优化会带来单服务器token产能提升，Token价格未来1-2年会持续提升。未来几个季度MaaS会对云毛利率产生积极影响。

电商：本季度起我们更新了针对部分商家的营销发展计划，将平台针对这部分商家的补贴与其在平台上的投入相挂钩。会使得在会计处理上，原来记在销售和市场费用的这部分补贴将被视作客户管理收入的冲减项。剔除即时零售，中国电商EBITA同比保持稳定。

外卖：1-3月订单规模是去年同期的2.7倍，非餐是3倍，新财年结束前实现UE转正

利润率：增长第一，利润率第二，1）目前供需紧张，新的相同服务器，成本较2年前增长100%，因此会对定价有牵引作用；2）MaaS相对传统IaaS是高毛；3）自研芯片。未来1-2年阿里云毛利率会有显著提升，最近1-2个季度会看到相应变化。