白酒十年周期大底已至！中信建投最新研报：坚定看好26年白酒板块筑底反转！

5月8日，中信建投发布2025年报及2026年一季报总结，指出白酒标的陆续进入业绩出清向上阶段，贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒26Q1已率先实现收入业绩正增。2025年白酒板块营收同比-18%、利润同比-24%，而26Q1板块营收同比仅微降1%、利润同比微降2%，降幅显著收窄，行业筑底信号明确。白酒板块当前市盈率TTM仅21.44倍，低于近10年均值31倍，估值已落入历史底部区间。

股息率性价比突出，头部酒企分红率大幅提升，高股息构筑安全边际！

2025年共有11家酒企提升年度分红率，9家酒企分红率高于60%。泸州老窖、五粮液股息率高于5%，山西汾酒、今世缘、古井贡酒股息率4-5%，迎驾贡酒、贵州茅台股息率3.5-4%。五粮液更是祭出80-100亿元大额回购方案，进一步夯实股东回报。在10年期国债收益率不足1.7%的背景下，超4%的股息率已具备显著配置价值。

26Q1业绩分化中暗藏积极信号，高端酒率先回暖，区域龙头韧性凸显！

26Q1高端酒收入同比增长10%，在各大价格带中表现最为稳健；区域酒虽整体承压，但迎驾贡酒营收同比增长8.91%、归母净利润同比微增0.73%，已率先转正。茅台一季度营收同比增长6.54%，i茅台收入同比大增267%，直销渠道成为增长主引擎。五粮液一季度营收同比增长33.67%、净利润同比大增82.57%，低基数下展现出强劲的业绩弹性。白酒基金持仓占比已降至3.4%的历史低位，筹码加速出清。

二三季度低基数效应叠加渠道库存去化，行业有望迎来逐季改善的业绩拐点！

考虑Q2及下半年业绩低基数，酒企有望陆续迎来单季度收入业绩转正。二级市场对板块的悲观预期已在估值中充分定价，随着业绩底、估值底、持仓底三重共振，白酒板块正迎来十年一遇的逆向布局窗口。出清是“现在时”，业绩逐季改善才是“将来时”。当股息率跑赢国债利率，当龙头率先走出调整期，市场的认知差正在为逆向投资者创造最佳击球点。
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