华泰证券最新研判：家电板块盈利弹性有限，资金将向两条主线扩散——一是科技消费、黑电升级等高成长赛道，二是高股息白电龙头的稳健回报！

5月9日，华泰证券发布研报指出，财报披露完毕后，家电板块整体盈利弹性有限，资金有望关注两个方向：一方面，科技消费、黑电升级和产业链第二曲线处于估值重塑期，更具弹性；另一方面，高股息不是单纯“收益率高”，而是在低增长环境下提供稳健回报，白电龙头分红稳定、回购明确、现金流扎实，仍是防御型资金的首选。从一季度业绩看，家电板块收入、净利同比增速约为5%，低于全A平均水平，板块内部分化加剧——白电龙头盈利增长基本持稳，但部分二线厨电、小家电企业利润降幅明显。

市场正处在从“大消费”转向“科技消费”的估值重塑窗口！

科技消费正成为家电股价值重估的关键变量——人形机器人产业链协同、AI家居。以黑电为例，面板价格下行、赛事大年催生的换机需求，以及Mini LED、Micro OLED等显示技术渗透率提升，正带动产业链从价格战走向价值战。科沃斯、石头科技、海信视像等一季度利润增速跑超营收，黑电及清洁电器龙头的“智能化”溢价逐渐显性化。部分布局机器人关节电机的零部件企业，如三花智控、拓邦股份等，正从家电属性切换为“机器人”标签。

高股息策略核心从“高股息率”转向“稳定股息+现金流+低估值”三重安全垫。

从股息率看，格力电器股息率仍超6%、美的集团超过5%，且均已抛出数十亿回购及注销计划，进一步夯实“市值管理”预期。回顾历史，每当板块缺乏主线时，高股息策略往往能跑出超额收益。在房地产仍未完全企稳、消费信心缓慢恢复的阶段，“求稳”依旧是大型资金的核心矛盾。

两条腿走路，家电股正在估值体系的重构中寻找新锚点。

在4月政治局会议明确提出“稳定消费”的大背景下，家电板块后续催化密集：二季度以旧换新政策有望接续、618大促在即。当传统白电的估值已较充分反映稳态经营，市场将用真金白银为“第二曲线”投票。黑电智能化是“现在时”，AI对家电场景的重构才是“将来时”。高股息是防守的盾，科技消费才是进攻的矛。