当前金属市场，尤其是铜的定价权，已从产业基本面更多转向宏观主题与叙事驱动。过去一年，铜价走势与AI ETF呈现出强正相关。大量涌入的对冲基金并非基于铜的供需细节进行交易，而是将其作为交易“AI革命”这一宏大叙事的载体。一旦AI主题升温，资金便流入铜市，推动价格上涨。基本面（如TC/RC费用为负、矿端短缺）提供了背景，但每一波快速拉涨的直接驱动力往往是宏观叙事。

 “新质生产力”的长期叙事：在中国，以“新质生产力”为代表的新一轮基础设施建设预期，为金属需求提供了长期的宏观故事，进一步强化了看涨的叙事环境。（来源：中信建投期货）沪铜期货