美国四大超大规模云厂微软、谷歌、Me­ta、亚马逊 1Q26 单季资本支出合计约 1310 亿美元，全年资本支出大概率落在 5800 亿至 6500 亿美元区间；四家公司剩余履约义务、云 ba­c­k­l­og、容量保留和长期合同合计迫近 1.7 万亿美元。AI 与算力投资仍是本轮全球股市上涨的关键驱动力。尽管 AI 基础设施资本开支（AI ca­p­ex）成本高昂，但算力需求依然呈现“近乎无上限”的状态，这使得市场在短期估值偏高的情况下，仍愿意继续“向前看”。更重要的是，AI 并非唯一增长来源，而是与更广泛、健康的盈利周期叠加，共同支撑市场韧性。