紫金矿业(SH601899)
本次业绩交流会透露出公司全年经营稳健、多线产能有序推进、成本风险可控、周期弹性持续放大，整体经营目标信心充足。加纳当地采矿外包新政早已在收购阿基姆金矿时提前预判，公司依旧牢牢掌控全部矿权、销售与核心运营，权益不受冲击，并通过试点外包、设备优化、中方驻场管理、政企谈判等方式平稳应对属地政策要求，海外成熟矿山外包经验充足，生产未受明显干扰。
赤峰黄金并购流程稳步推进，前期资源核查顺利。后续公司将依托技术优势增厚资源储量、抬升黄金年产量与盈利规模，并把赤峰黄金打造为国内中小型金矿整合核心平台，持续扩张本土黄金版图。
锂业务全年12万吨碳酸锂产量目标不变。马诺诺锂矿6月投产，年内贡献3万吨增量；2026年综合生产成本约6万元/吨，已涵盖各类涨价风险，远期有望降至4-5万元/吨，锂板块正式成长为公司第三增长曲线。铜业务方面，卡莫阿铜矿复产不及预期带来少量权益减产缺口，但依托全球30座矿山产能富余，全年120万吨铜产量指引维持不变。
公司顺势将金、铜套保比例由8%下调至5%，大幅拥抱商品上行行情，充分释放价格上涨盈利弹性；冶炼端依旧全程背对背套保，锁定稳定加工收益。面对油价、硫磺、硫酸涨价，企业通过多渠道锁价备货、抬高柴油战略库存对冲成本；叠加自身年产350万吨硫酸带来超额收益，能源涨价压力可完全内部覆盖，整体利润韧性极强。
2026年一季度公司公允价值变动收益达28亿元，其中股票浮盈18亿元，套保衍生浮盈10亿元，综合测算后商品套保对全年利润整体影响趋近归零。短期成本同比抬升主要受矿石品位、新矿并入等因素影响，环比已明显回落。
长期来看，公司坚持金铜锂三核驱动周期分散风险，持续放量摊薄单位开采成本，坚守行业低成本梯队；同时深耕海外属地经营、绿色智能矿山建设，以ESG筑牢全球化经营壁垒。在有色牛市周期下，紫金矿业产量确定性强、价格弹性充足、风险对冲完善，成长逻辑持续清晰。