利通电子(SH603629) 协创数据(SZ300857) 中际旭创(SZ300308)
算力租赁与AIDC同属重资产赛道，前期资本投入大、业绩释放周期长，传统PE估值并不适用，行业普遍参考PS或EV/EBITDA定价，高成长阶段50至100倍PE均属于合理区间。年初布局利通电子时，便看好公司在算力赛道估值偏低、成长弹性突出，叠加先发资源优势，当时预判年末目标估值80-100元，对应2026年动态五六十倍PE。
后续行业持续超预期发酵，美国超微电脑GPU走私事件引发全球芯片出口收紧，显卡价格持续暴涨；AI大模型Token需求增速大幅超出预期，头部云厂商算力资本开支再度加码，行业景气度全面上行。财报层面亮点十足，利通电子去年总算力规模达到3.8万P，包含1.6万P自有算力与2.2万P转租算力，全年综合毛利率38.55%，口径合并测算后毛利率高达49.69%，已超越中际旭创。转租业务盈利表现更优，公司自身也直言算力规模、技术实力与经营水平稳居行业前列。
2026一季报业绩更是爆发，营收同比增长41.61%，净利润同比暴涨821%。公司毛利率从去年同期19%飙升至46.23%，已追平中际旭创水平，算力租赁单项盈利水平预计大幅领先同行。资产端同样信号饱满，一季报存货大增20.56亿、合同负债激增21.4亿，客户长协订单饱满、备货充足，经营性现金流远超净利润，二季度、三季度高增长确定性极强。综合测算，公司全年净利润有望达到13至15亿元。
近期算力租赁龙头利通电子、协创数据走势强势，整体表现远超光模块标杆中际旭创。后续能否维持高估值，仍交由市场判断。以上仅为个人思路分享，不构成投资建议，个股短期涨幅较大，务必警惕高位波动风险。