券商一季报出来后，数据有惊有喜，当然头部券商数据都挺亮眼。43家上市券商今年一季度合计营收1514.23亿元，同比增长约31%；归母净利润合计608.46亿元，同比增长约16.3%。
 
中信证券以营收231.55亿元、归母净利润102.16亿元遥遥领先，成为行业首家单季净利突破百亿的券商，同比大增54.6%，一日赚一个小目标真不是段子。
 
国泰海通、华泰、广发等净利润也都在40亿+。但增速分化加剧，中信建投、中金公司、广发证券三家净利润同比分别增长99%、75%、71%，财通证券、东北证券等中小券商甚至实现翻倍增长。
 
但近期板块走势和亮眼业绩之间，却好像隔了一层窗户纸——公募基金对券商持仓处于历史底部，大量个股横盘整理，板块PE、PB都趴在近十年个位数分位上，比2024年924启动前还要便宜。
 
眼下行业最具重量的催化剂，无疑是东方证券收购上海证券。四月中旬东方证券官宣停牌，拟通过发行股份加现金方式收下上海证券100%股权。东方证券手握东证资管和汇添富两大王牌，资管业务向来是拿手绝活，上海证券深耕本土经纪网络，客户扎实、营业部覆盖江浙沪核心地区，双方强弱互补的特征十分清晰。
 
回溯看，国泰海通合并落地的协同效应已经在业绩中显现出相当能量，而东吴证券吸收东海证券、中金启动三合一、国信与万和推进区域性整合等一系列并购案也仍在继续。政策的鼓点越来越密，“十五五”规划提及一流投行培育，证监会也在多个场合表态支持头部券商做强，伴随一季报基本面的强势支撑，后续有预期重组的券商标的——尤其是风控完善、盈利稳定的大型券商和地方国资背景的整合池标的，显然具备了更值得留意的赔率优势。
 
平安证券与方正证券的整合问题，甚嚣尘上。中国平安通过重整控股方正证券，与旗下全资持有的平安证券构成同一主体控制两家券商的局面，直接触碰“一参一控”红线。证监会明确要求五年内完成整改，大限是2027年底。目前双方在业务条线层面已有协同，但尚未公布股权层面的最终方案，到底是平安证券并入方正证券借壳上市，还是反向操作，还要等待时间窗里的最终博弈结果。
五一节后行情到底好不好。以前是无穷六绝，今年可能不太一样，毕竟节前以为要调整，结果主力大举进攻券商。从历史规律看，上证指数在五一后首个交易日有六年收涨，今年流动性环境依然充裕，节后进入业绩真空期，叠加政策与并购主题持续发酵，券商板块所面临的压制因素大概率会出现实质性的消解。