昨晚Meta暴跌打响了AI淘汰赛的第一枪。同样发布财报，Meta跌10%，谷歌涨10%，分道扬镳了。大家业绩都在增长，怎么市场定价就不一致了，情绪都不一样了。都是大金额投资AI基础设施，Capex往上，Meta收获的是风险预警，谷歌收获的是鲜花和掌声。当时AGI刚出来的时候，都说AI替代搜索，利好广告，谷歌是被看淡的，Meta是被看好的但是谷歌的人才梯队，绝对比Meta强。谷歌的大模型一直在第一梯队，谷歌的TPU虽然走了弯路，但是坚持到现在，已经开花结果了。全球三大大模型，一个跑在英伟达上，两个跑在TPU上，这就是证据。谷歌从搜索走向AGI，技术上是自然的，也是有积累的沉淀的，战术战略上没有什么错。Meta投入这么多钱在AI上，大模型没做好，一直换人，现在家庭DAU环比还下滑了。广告增速可能放缓了，AI投入的边际效益在递减。这个故事就有点让投资者看到恐怖了。