中航机载（600372）点评：业绩回暖但股价承压，军工白马如何破局？


一、核心基本面：业绩企稳回暖，军工龙头的基本盘还在

1. 利润数据：止跌回升，2026年一季度超预期
- 2022-2023年净利润从13.51亿增至18.86亿，2024年受行业周期影响回落至10.41亿，2025年小幅修复至10.67亿。
- 2026年一季度归母净利润1.801亿元，同比大增78.48%，说明公司订单、交付节奏正在改善，军工行业的复苏信号已经出现。
- 作为中航工业旗下机载系统龙头，公司受益于军机升级、国产大飞机配套两大主线，长期成长逻辑依然成立。
2. 估值水平：不算高估，但也不算便宜
- 当前股价12.99元，对应市值628.57亿，市盈率TTM约58.89倍。
- 对比2023年高点16.97元，股价已回调超23%，但军工板块整体估值仍处于历史中等偏上区间，需要后续业绩持续兑现来消化估值。

 

二、技术面与资金面：下跌趋势未改，短期反弹压力重重

1. 均线空头排列，股价仍处下降通道
- 日线图上，股价跌破了60日、100日均线，目前在13元附近挣扎，上方多条均线（M10、M20、M30、M60）都形成了明显的压力位。
- 近期成交量持续低迷，日均成交额不足4亿，说明市场资金关注度不高，缺乏增量资金推动反弹。
2. MACD指标显示短期有弱反弹，但趋势难改
- MACD红柱刚刚翻红，DIFF仍在DEA下方，属于下跌过程中的弱势反弹信号，尚未形成明确的反转趋势。
- 股价从高点16.97元回落，最低下探11.90元，目前处于底部震荡阶段，尚未出现明确的企稳信号。

 

三、风险点与隐忧（必须重点关注）

1. 行业周期波动，订单交付不及预期
军工行业受军费预算、装备采购节奏影响较大，2024年的利润下滑已经说明行业存在一定的不确定性，后续若交付不及预期，业绩修复的持续性会受到挑战。
2. 机构资金流出，市场信心不足
股价持续回调的背后，是机构资金的减持与调仓。当前军工板块整体资金关注度不高，缺乏持续的增量资金，股价反弹空间有限。
3. 估值修复需要业绩持续验证
58倍的市盈率，需要公司未来几个季度持续保持高增长才能消化。如果后续订单增速放缓，业绩不及预期，估值有进一步回落的风险。

 

四、操作建议（适合风险厌恶型投资者）

1. 短期：观望为主，不急于抄底
当前股价处于下降通道，均线压力重重，没有明确的企稳信号，抄底的风险大于收益。
2. 中期：重点跟踪二季度业绩与订单情况
2026年一季度的高增长是否可持续，关键看二季度的订单交付数据。如果业绩能持续回暖，股价才有机会突破均线压力，走出反弹行情。
3. 长期：关注军工行业复苏逻辑
作为机载系统龙头，公司受益于军机更新换代和国产大飞机产业链配套，长期成长逻辑依然存在，适合作为底仓配置，但需要耐心等待行业景气度回升。

 

一句话总结：中航机载业绩出现回暖信号，但股价仍处下降通道，短期反弹乏力，中期需要业绩持续兑现来支撑估值，长期逻辑依赖军工行业复苏。

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