【中国建筑年报深度解读：Q4仅赚8亿，扣非首次亏32.66亿是黑天鹅吗？】

中国建筑2025年报出炉，全年归母净利润390.69亿，同比下滑15.42%。单季度业绩极端分化，第四季度归母净利润仅8.87亿，同比暴跌86.34%，扣非直接亏损32.66亿。

业绩暴塌主因：全年集中计提258.7亿大额资产减值，绝大多数在四季度确认。其中应收款信用减值186.6亿、存货跌价45亿，主要为地产项目坏账、工程款回款风险出清。

很多人认为是黑天鹅，实则不然。这并非突发暴雷，属于建筑央企年末财务大洗澡、一次性挤资产水分，行业回款压力此前市场已有预期。

全年利润靠大额减值转回的非经常性收益托底，主业盈利持续承压。本次减值风险集中释放，属于利空出清，并非基本面突发致命风险。
（来源：上交所公告、公司2025年年报）
结合历年财报，中建减值连续三年抬升，四季度利润低迷属于坏账集中计提，并非黑天鹅突发暴雷。


短线不追不激进抄底，规避短期情绪波动；中长线估值低位具备配置价值，适合分批低吸、长线持有。整体严控仓位，以底仓布局为主，等待盈利修复。
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