🔥智谱2025年报点评：全年收入超7亿同比+132%，MaaS API平台ARR同比增长60倍，重申国产大模型商业化标杆【天风计算机团队】 1、全年收入超7.24亿元同比+132%，API业务收入大幅提升 公司发布2025年度业绩报告，全年收入超7.24亿元，同比增长132%。其中25年MaaS API平台实现ARR 17亿元，同比提升60倍。 分业务看，开放平台及API实现收入1.90亿元，同比增长292.6%，占比提升10.8pct至26.3%；企业级通用大模型实现收入3.66亿元，同比增长70.5%；企业级智能体实现收入1.66亿元，同比增长248.9%。 2、API毛利率大幅转正至18.9%，看好模型迭代带来毛利持续攀升 利润端看，公司全年净亏损47.18亿元，我们认为主要原因为公司战略加大研发投入，25年研发支出增长44.9%，达38.1亿元。全年综合毛利率41%，同比下降15.3pct，主要是API业务占比提升所致。但API毛利率大幅转正至18.9%，看好后续随着模型更强，为用户提供价值更多，带来毛利的持续攀升。 3、旗舰模型具备极强定价权，看好商业化加速 26年Q1 API已涨价83%，但Q1 CodingPlan付费开发者以达到24w、ClawPlan付费用户达40w、付费Token增长4倍，目前总体用户数已达400w+，