芒格谈我们做投资，总是寻找愚蠢的竞争对手，挑软柿子捏

2010年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈我们做投资，总是寻找愚蠢的竞争对手，挑软柿子捏股东：沃伦说过，在他的职业生涯早期，他采用格雷厄姆式的投资策略，后来则进化为投资具有可持续竞争优势的伟大公司。如果您现在管理小规模的资金，您会投资具有成长性的小公司，还是寻找偶然出现的市场定价错误的机会？我们基本上不看盘子太小的公司，因为看了也没用。伯克希尔的资金量太大了，我们只有投入大规模的资金，才能撬动伯克希尔的业绩，盘子太小的公司，对我们来说没什么意义。伯克希尔受规模的限制，无法投资小公司，但是你不受这个限制。你又年轻又穷，你比我们有优势，你能找到更多的机会。尽管如此，我可不想变成你。要是我能像你那么年轻，还有我这么多钱，那我很乐意。股东：如果您像我这么年轻，而且没有钱，您会投资具有成长性的小公司，还是寻找格雷厄姆式的烟蒂股？我当然会在小盘股中寻找机会。我会努力挖掘所有存在信息不对称性的机会。我希望我能具有信息优势，掌握别人不知道的重要信息。研究杜邦、陶氏这样的大公司，很难获得信息优势。如果我管理小资金，我不会投资大盘股，和大资金对着干。默克(Merck)和辉瑞(Pfizer)两家公司，谁研发的重磅药更有潜力？这样的问题不是小资金该琢磨的：第一，这样的问题很难；第二，你的对手是很多聪明人。我会发挥自己的长处，做大量的研究工作，寻找市场出现无效性的机会，寻找我比对手更具信息优势的机会。这样的机会可能散落在很多地方，最重要的是，你们要明白，在资本主义世界中，要取得成功，一定要去竞争比较弱的地方。这就是我的秘诀，我毫无保留地告诉你们了。股东：我想问一个关于您和沃伦·巴菲特的问题。在今年的伯克希尔股东会上，沃伦说，是您让他懂得了可持续竞争优势，让他认识到应该买好生意。请问您从沃伦·巴菲特那里学到了什么？对伯克希尔的所有同事，沃伦总是毫不吝惜自己的溢美之词。沃伦说是我让他懂得了买好生意，这实在是过奖了。沃伦怎么可能看不懂可持续竞争优势？即使没有我，他照样会认识到应该买好生意。我们这么笨，竟然还这么成功，你们说怪不怪？也许正是因为我们这两个笨蛋成功了，你们看到了希望，所以才蜂拥而至。在伯克希尔股东会上，曾经两次获得美国国际象棋冠军的帕特里克·沃尔夫说，与他下国际象棋相比，我们做投资的难度更大。帕特里克·沃尔夫是一位国际象棋大师，他可以蒙着眼睛与六个对手同时进行车轮战，这可不是一般人能做到的。我回答他说：“帕特里克，应该是你下国际象棋难度更大才对。我们做投资，总是寻找愚蠢的竞争对手，挑软柿子捏，而你参加国际象棋比赛，总是和高手同台竞技，要进行针尖对麦芒的较量。”我希望你们能明白我说的这个道理。即使是像我这样的笨人，如果会寻找较弱的竞争对手，照样能取得成功。

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