营收交付翻倍，亏损却持续向下，越南电动车龙头 VinFast 的 2025 年成绩单，不就是当年咱们新势力的曾经走过的路吗？

2025 年全年，VinFast 营收达 90.42 万亿越南盾（约 35.9 亿美元），同比暴涨105%；全球电动车交付量 196919 辆，同比增长102%，超额完成了全年交付翻倍的既定目标。

其中四季度，单季就交付了 86557 辆，单季交付量几乎占到全年的半壁江山。

我查了一下，在这全球 19.69 万辆的交付量中，越南本土市场贡献了 89% 的销量（约 17.5 万辆），是绝对核心基本盘，海外占比仅为11%。其中VF 3、VF 5两个入门款最受欢迎，2025 年两款车合计交付超 8.85 万辆，占全年总交付量的 45%。

商用板块也起到了重要支撑，2025 年全年关联方（主要为车队运营商）销售占比达 27%，第四季度更是升至 33%；同期 Green 商用系列车型（出租车、网约车）在四季度交付占比已接近总交付量的 49%，撑起了半壁江山。

整体来看B端市场依然扮演着越南新能源转型的先锋，而Vinfast是这个过程的“卖铲人”，仰赖政商关系几乎垄断了越南新能源车的市场。

但Vinfast亮眼的增长曲线背后，盈利拐点仍未到来。2025 年全年，VinFast 运营亏损扩大至 71.60 万亿越南盾，净亏损增至 97.24 万亿越南盾。

说白了就是卖得越多，亏得越多。不过这也非常正常，Vinfast现在还处于投入期，全球有4座工厂，450多家线下店，背靠越南第一大商业集团，Vinfast几乎有无限的子弹。