价值投资日志 刘煜辉最新发声给中国资产吃“定心丸”：安全溢价可能是全球大类资产最重要的定价因子……

3月19日华源证券2026年春季策略会上，首席经济学家论坛理事刘煜辉做了一场主题为《买中国，就是买安全》的演讲，用宏观叙事勾勒出跌宕不安的中东局势背后值得重视的投资大逻辑。刘煜辉开篇就指出，全球资本市场的底层逻辑已发生根本性逆转，“安全”取代“效率”成为全球最稀缺的资产，而“安全溢价”则是未来最大的资产定价权重。 眼下局势的焦点无疑是战争，资本市场正处于对战争过程定价的剧烈波动中。他同时强调，透过战争的硝烟我们可以清晰地看到：旧有的以石油美元为核心的美国治权体系正因冲突陷入系统性坍塌；而中国早在“十四五”规划中就高瞻远瞩，将安全置于发展之上，明确以“安全与发展并重”为核心。这种在产业体系与全球供应链地位上倾斜大量资源的战略布局，如今正转化为坚不可摧的供应链优势，成为新秩序的基石。当西方世界在能源冲击与深度滞胀的泥潭中挣扎时，中国资产正凭借其确定性的安全属性，开启大溢价时代。他还点出了一个市场尚未充分定价的风险，若原油无法外运、库存被占满，那么原油生产被迫在物理上截断，形成“占库风险”。冲突若再拖延10天，这个物理性的重大冲击将形成。这一周会相当关键。在刘煜辉看来，当前美国面临的真正挑战，在于其由AI与科技市值构成的巨额资产池正面临物理性冲击。一旦地缘冲突触发供给侧断裂，这个原本吸纳了巨量流动性的“蓄水池”将面临向外溢出的风险，进而导致货币流速陡然抬升，将美国推入深度滞胀的经典模型。