天风通信 | 周观点：不确定的市场预期中寻找更具确定性的方向，进可攻退可守依旧优选AI光互联！1、战争局势动荡，影响市场风偏和流动性，对AI科技产业也产生了预期的扰动。A古市场经历前期原油的暴涨、光互联的大跌已经两次释放恐慌担忧情绪。长期维度，产业景气趋势和逻辑定价；短期维度，战争（压制）和产业（仍在强化）两个因子共同影响古价，其平衡点就是左侧和右侧的分水岭。我们认为：无论疫情、关税还是战争、恐慌和扰动过后对古价影响会边际减弱、而产业和基本面逻辑定价会逐步恢复。2、AI光互联攻守兼备优选：1）首先，过去半年全球AI的Tokens模式场景拉动算力需求逻辑明显强化，临近一季报，AI光互联板块景气度、基本面业绩仍最为突出，旭创新易盛等龙头公司27年估值10倍以下；2）其次，全球缺光为现实，未来预期景气仍在持续快速上修。具体展望如下：光互联：25-30年光互联市场规模有望增长5倍，涵盖scale-up、scale-out，另外还有ocs和dci，整体呈指数级高增长。磷化铟衬底：预计需求200万片、当前可见30%左右缺口。Eml光芯片：eml芯片需求26-30年85%的CAGR，cohr未来光芯片产能扩张超4倍。1.6T光模块：26年爆发元年，27年有望翻2倍至8000万只，28年持续高增。CPO：CPO超高功率光源350mw+产品25-30年200%的CAGR。OCS：25-28年150%的CAGR，旭创、新易盛均已推出OCS产品。DCI：2030年DCI光模块有望增长至60亿美金。