不是我写的，隔壁刷到觉得这种写东西的手法有点意思，复制过来给大家一起看看。

宇树科技是一家极其优秀的公司，但这个招股书一发，他就要走下坡路了。宇树科技不像寒武纪和摩尔线程，他是一家赚钱 的企业。

25年扣非有6个亿，而他最后一轮融资 的估值是127亿，这才21倍的pe，这个估值对这 种科技公司来说就是捡钱。

宇树科技最大的问题是什么？研发费用！25年全年的研发费用只有9千万！！！全球机器人行业的领军企业，一年的研发费用只有9千万。9千万是什么概念，腾讯引进了 openai的精英研究员姚顺雨，据传个人的年薪超过1个亿。姚一个人的年薪 就超过了宇树一年的研发费用。

这意味着什么？意味着所有的大厂都会看到，原来研发出世界最顶尖的人形机器人的成本也没有 那么高，宇树的护城河看起来也没有那么宽。

我们就算把管理费用和研发费用加一起算，一共 4.5亿。建一个1gw的数据中心要多少钱呢？2000亿-3000亿，说句不好听的，大厂里的高管 在建数据中心时吃的回扣都够撑起一个宇树了。招股书一发，宇树将迎来最危险的时刻。